国金证券-杰克股份-603337-AI缝纫机、服装机器人成长前景广阔

“精选摘要：现外销收入17.85亿元，同比增长22.82%，同时由于外销毛利率高于国内5.83pcts，对业绩形成显著拉动。公司自主研发的高端AI缝纫机已成功进入多家大客户放样，计划于2025年下半年正式推向市场。公司AI缝纫机智能化水平显著领先行业，而公司之前在海外很多大客户中的份额还有较大提升，后。”

1. 业绩简评2025年8月27日公司发布25年半年报，1H25实现营收33.73亿元，同比增长4.27%；实现归母净利润4.77亿元，同比增长14.57%。

2. 其中2Q25实现营收15.8亿元，同比下降1.61%，环比下降11.88%；实现归母净利润2.32亿元，同比增长1.28%，环比下降5.69%。

3. 经营分析受国内市场低景气影响2Q25业绩走弱，但公司内销数据显著好于行业。

4. 根据缝制机械协会信息，在各下游主要行业普遍产销、出口等放缓的不利形势下，加之美国关税政策造成的短期重大不确定性影响，上半年我国缝制设备内销同比约下滑30-35%左右。

5. 受行业低景气影响，公司1H25国内收入15.81亿元，同比下降10.86%，但数据显著好于行业。

6. 考虑公司并不是直接对美出口，关税的影响造成的主要是短期不确定性，需求并没有消失只是被推迟，3Q25内销景气度有望回暖。

7. 外销上半年高增长，AI缝纫机发布在即，进一步强化出海逻辑。

8. 公司1H25实现外销收入17.85亿元，同比增长22.82%，同时由于外销毛利率高于国内5.83pcts，对业绩形成显著拉动。

9. 公司自主研发的高端AI缝纫机已成功进入多家大客户放样，计划于2025年下半年正式推向市场。

10. 公司AI缝纫机智能化水平显著领先行业，而公司之前在海外很多大客户中的份额还有较大提升，后续有望借助该产品加速大客户突破，进一步强化出海逻辑。

11. 持续看好公司服装机器人业务布局。

12. 根据公司公告信息，随着AI人工智能及人形机器人技术的快速演进，公司持续推动AI人工智能、人形机器人与服装机械工艺、服装智能制造的深度融合，并已取得阶段性突破，“杰克1号”人形机器人、无人模板机等“机器人+AI人工智能+缝制机械”多技术融合的智能高端产品初具雏形。

13. 我们认为在服装厂垂类场景中，公司在企业规模、研发投入、数据积累等方面均有明显优势，公司在该领域推出机器人以实现服装制造全链路自动化落地能够有效解决行业痛点，提升自己产品附加值的同时也助力客户实现降本增效，持续看好公司机器人业务布局。

14. 盈利预测、估值与评级预计公司25至27年实现归母净利润9.64/11.39/13.43亿元，对应当前PE24X/21X/18X,考虑公司出海前景，同时积极布局机器人领域，维持“买入”评级。

15. 风险提示海外开拓不及预期，机器人业务进展不及预期，股东减持风险。