湘财证券-钛白粉行业：“反内卷”政策下，钛白粉行业景气度有望改善

“精选摘要：处于历史底部水平，行业景气度较差。根据隆众资讯，2025年6月23日，《关于开展石化化工行业老旧装置摸底评估的通知》发布，摸底评估对象为截至2025年5月30日，石化化工行业主体设备设施达到设计适用年限、或实际投产运行超过20年的生产装置。老旧装置的淘汰更新有望成为化工产业“反内卷”政策的。”

1. 钛白粉行业数据“反内卷”政策下，钛白粉行业的景气度有望改善。

2. 近年由于钛白粉行业产能扩张较快，行业供过于求，价差处于历史底部水平，行业景气度较差。

3. 根据隆众资讯，2025年6月23日，《关于开展石化化工行业老旧装置摸底评估的通知》发布，摸底评估对象为截至2025年5月30日，石化化工行业主体设备设施达到设计适用年限、或实际投产运行超过20年的生产装置。

4. 老旧装置的淘汰更新有望成为化工产业“反内卷”政策的核心措施。

5. 根据隆众资讯，钛白粉20年以上的落后产能占比达到21.86%，落后产能以硫酸法工艺为主。

6. “反内卷”政策下，供给端，钛白粉行业的落后产能有望逐步出清，产能过剩的情况有望改善。

7. 投资建议“反内卷”政策下，供给端，钛白粉行业的落后产能有望逐步出清，行业景气度有望改善。

8. 维持行业“增持”评级，建议关注：龙佰集团。

9. 风险提示化工产品需求不及预期、原材料价格大幅波动、产品竞争格局恶化、贸易摩擦等风险。