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信达证券-永新股份-002014-收入稳健增长,海外市场贡献增量

时间2025-08-27 20:15:06浏览2

信达证券-永新股份-002014-收入稳健增长,海外市场贡献增量

精选摘要:拟建设年产2000吨宠物食品包材项目,达产后新增年收入0.66亿元),推动应用场景扩张;功能性薄膜延续较快增长,规模效应有望进一步释放,我们预计后续盈利能力仍有提升空间。此外,公司海外业务延续扩张(H1收入增速约40%),我们预计彩印、薄膜增速均高于国内市场。费用管控优异,营运能力稳定。2。”

1. 事件:公司发布2025半年度业绩报告。

2. 2025H1实现收入17.46亿元(同比+5.8%),归母净利润为1.83亿元(同比+1.7%),扣非归母净利润为1.73亿元(同比+1.9%);单Q2收入实现8.98亿元(同比+10.1%),归母净利润为0.94亿元(同比+0.7%),扣非归母净利润为0.89亿元(同比+0.9%)。

3. 我们认为,公司下游领域分散、需求韧性显著,叠加积极拓张海外渠道,收入实现稳健增长;盈利能力略承压主要系产品低毛利薄膜占比提升。

4. 彩印平稳增长,薄膜贡献突出。

5. 2025H1公司彩印/薄膜/油墨/真空镀铝包装材料收入分别实现12.19/3.69/0.74/0.35亿元(同比分别+2.64%/+20.34%/+3.80%/+222.33%),毛利率分别为21.90%/14.73%/22.16%/2.61%(同比分别-0.6/持平/-2.5/-4.0pct)。

6. 公司深耕主营,我们预计原材料Q2持续下跌导致彩印均价承压,但销量仍实现稳健增长,且公司精准突破国内宠物经济等新消费领域(拟建设年产2000吨宠物食品包材项目,达产后新增年收入0.66亿元),推动应用场景扩张;功能性薄膜延续较快增长,规模效应有望进一步释放,我们预计后续盈利能力仍有提升空间。

7. 此外,公司海外业务延续扩张(H1收入增速约40%),我们预计彩印、薄膜增速均高于国内市场。

8. 费用管控优异,营运能力稳定。

9. 2025Q2公司毛利率为21.1%((同比-1.7pct),归母净利率为10.5%((同比-1.0pct);销售/研发/管理/财务费用率分别为1.5%/4.3%/2.8%/0.4%(同比-0.2/-0.3/-0.5/+0.03pct)。

10. Q2公司净经营现金流金额为-0.83亿元(同比-3.70亿元),存货/应收/应付账款周转天数分别为48.98天/68.67天/33.68天(同比+5.82天/+4.96天/-1.12天)。

11. 盈利预测:公司业务稳健,新管理层或助推公司业务进一步发展加速。

12. 我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为4.9、5.6、6.5亿元,对应PE为14.4X、12.6X、11.0X。

13. 风险提示:原材料价格波动风险,海外需求下滑,市场竞争加剧。

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