东方证券-东方战略观察：下半年特朗普政府重启格陵兰议程的风险

“精选摘要：政策取向。2019年特朗普第一任期期间，特朗普即公开表示收购格陵兰的意愿，但被时任丹麦首相驳回。在2025年3月4日特朗普就职后首次对国会两院联合演说中，特朗普再次提到“我们强烈支持你们【格陵兰人】决定自己未来的权利。如果你们选择，我们欢迎你们加入美利坚合众国。我们需要格陵兰来维护国家安全。”

1. 研究结论展望下半年中国外部形势，我们总体的判断是大概率会保持稳定，中美关系至少短期内趋势向好，俄乌、中东方向难有增量变化，继而预期后续国际政治对市场的扰动有限。

2. 但是，一个值得提示的外部风险是下半年特朗普政府可能对格陵兰提出要求、追求美国稀土产业链的自主可控，影响国际政治并波及市场。

3. 届时，市场可能交易两条线索：一是格陵兰稀土产能爬坡、全球稀土供给扩张，中期美国稀土供应链对华依赖降低、中美关系下行空间打开；二是美欧关系因格陵兰问题恶化，美国–欧盟贸易政策不确定性重新提升。

4. 格陵兰议程是本届特朗普政府的长期政策取向。

5. 2019年特朗普第一任期期间，特朗普即公开表示收购格陵兰的意愿，但被时任丹麦首相驳回。

6. 在2025年3月4日特朗普就职后首次对国会两院联合演说中，特朗普再次提到“我们强烈支持你们【格陵兰人】决定自己未来的权利。

7. 如果你们选择，我们欢迎你们加入美利坚合众国。

8. 我们需要格陵兰来维护国家安全，甚至是国际安全…我相信我们会得到它——无论如何，我们都会得到它。

9. ”美国特朗普政府想从格陵兰获得什么？一是稀土自主可控，二是北极航道控制权。

10. 稀土：2025年4月特朗普政府曾尝试对华实施鹰派贸易政策，但在中国对美实施稀土出口管制等反制措施后，特朗普主动寻求与中国谈判、缓和关系。

11. 美国企业对中国稀土供应的依赖可能制约了特朗普的对华政策空间，继而特朗普近期寻求入股美国稀土企业MPMaterials、划拨《芯片与科学法案》补贴用于“关键矿产项目”。

12. 随着气候变暖、格陵兰及北极冰盖逐渐融化，格陵兰的矿产资源（包括稀土）的开发空间打开，有潜力成为美国新稀土供应链的一部分。

13. 据彭博报道，特朗普政府已开始支持美国企业赴格陵兰开采稀土：美国上市公司CriticalMetals（NASDAQ：CRML）在勘探格陵兰Tanbreez矿后，已获得美国进出口银行1.2亿美元贷款意向书以支持其开发。

14. 为了保障格陵兰对美稀土供给安全，美国还需要确保格陵兰的稀土开采、出口政策长期对美友好。

15. 我们认为，特朗普政府的底线至少是与格陵兰达成贸易协议，但我们也无法排除美国推动格陵兰独立、进一步影响格陵兰政治的可能性。

16. 在此过程中，特朗普政府可能威胁撤销在格陵兰驻军、提高对格陵兰的贸易保护等作为谈判筹码，催化美欧关系下行。

17. 北极航道控制权：格陵兰周边现有2条航路，一是加拿大沿岸的西北航路（NorthwestPassage），二是俄罗斯沿岸的东北航路（NortheastPassage），未来若北极冰盖进一步融化、通航条件改善，格陵兰还可辐射跨北极航道，影响太平洋–大西洋之间贸易。

18. 换言之，未来格陵兰的战略重要性可类比今日的全球主要航路隘口，例如巴拿马、马六甲、红海曼德海峡。

19. 为控制北极航道，美国可能寻求在格陵兰扩大驻军范围。

20. 总体来说，美国特朗普政府对格陵兰地区的战略兴趣明显、逻辑通顺。

21. 随着特朗普政府逐渐完成国内的政策议程，我们认为下半年特朗普政府的政策重心可能转向对外政策，对外政策的重点则可能是格陵兰地区。

22. 若特朗普政府下半年对格陵兰提出稀土开发、驻军乃至其他政治要求，可能引发市场对全球稀土供给扩张、中美关系受美国稀土自主可控计划影响的担忧。

23. 风险提示美国特朗普政府政策超预期变化的风险。