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东北证券-金宏气体-688106-电子气体捷报迭出,现场制气持续扩张

时间2025-08-27 14:12:02浏览2

东北证券-金宏气体-688106-电子气体捷报迭出,现场制气持续扩张

精选摘要:实现能源管理升级。盈利预测与投资建议:考虑到市场环境仍处于阶段性承压状态,我们调整公司盈利预测,预计2025-2027年公司实现归母净利润2.19/3.17/4.02亿元,对应PE为36.30X/25.10X/19.82X,维持“买入”评级。风险提示:下游需求不及预期,行业竞争加剧,新项目。”

1. 事件:据公司公告,2025H1,公司实现营收13.14亿元,同比+6.65%,归母净利润0.82亿元,同比-48.65%,扣非归母净利润0.67亿元,同比-45.10%。

2. 2025Q2,公司实现营收6.91亿元,同比+7.60%,环比+11.07%,归母净利润0.38亿元,同比-54.30%,环比-13.19%,扣非归母净利润0.38亿元,同比-47.46%,环比+29.77%。

3. 点评行业整体竞争加剧,2025Q2部分产品售价及毛利率同比有所下滑2025Q2,公司业绩短期承压,主要是(1)2025H1,受部分行业周期性调整影响,市场环境仍处于阶段性承压状态,行业整体竞争加剧,公司部分产品的售价及综合毛利率同比有所下滑。

4. 但公司积极开拓市场,销量维持快速增长。

5. 2025H1,公司大宗气体/特种气体/现场制气及租金/清洁煤气业务分别实现营收5.46/4.16/1.71/1.22亿元,同比分别+23.3%/-18.3%/+29.5%/+15.1%,毛利率分别为29.9%/21.0%/57.8%/16.8%,同比分别-2.1/-10.6/-6.6/-2.1Pcts;(2)公司逆势布局,持续增加资本性支出,加大研发投入力度;(3)资产处置收益较去年同期有所下滑。

6. 电子气体捷报迭出,现场制气业务规模持续扩张电子特气方面,公司已逐步实现了超纯氨、高纯氧化亚氮、电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳等一系列产品的进口替代。

7. 2025H1公司新增导入18家半导体客户,涵盖基材、制造、封装等产业链环节。

8. 电子大宗载气方面,2025H1公司取得芯成汉奇半导体、浙江莱宝显示、汕尾项目、芯业时代、高芯科技、武汉敏声等六个电子大宗载气项目。

9. 存量项目北方集成电路(一期)、广东芯粤能、无锡华润上华、厦门天马光电子、武汉长飞等已投运的存量项目持续、稳定运营。

10. 现场制气方面,公司在持续发展中小型现场制气的同时,突破中大型现场制气项目,陆续获得营口建发、山东睿霖高分子、稷山铭福钢铁等项目,有望增厚公司未来业绩。

11. 坚定横向战略,持续开展跨区域市场整合2025H1,公司核心区域不断增加零售网点,新区域持续导入产品,于陕西西安、江苏泰州、广东湛江、陕西咸阳、美国新设5家公司。

12. 收购CHEMGAS,拓展东南亚市场;收购金宏皆盟(原汉兴气体),加码现场制气业务;收购淮安圣马,助力淮河化工实现能源管理升级。

13. 盈利预测与投资建议:考虑到市场环境仍处于阶段性承压状态,我们调整公司盈利预测,预计2025-2027年公司实现归母净利润2.19/3.17/4.02亿元,对应PE为36.30X/25.10X/19.82X,维持“买入”评级。

14. 风险提示:下游需求不及预期,行业竞争加剧,新项目进展不及预期,宏观经济波动风险,业绩预测和估值判断不及预期的风险。

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