国泰海通证券-全球股市立体投资策略周报8月第4期：降息押注支撑全球股市上行

“精选摘要：策预期催化、居民存款搬家预期等影响。资金流动：上周联储官员发言明显转鸽。从央行政策利率看，上周五JacksonHole会议上鲍威尔强调了就业的下行风险，释放鸽派信号，致使降息预期升温。截至8/22，期货市场隐含利率显示市场预期美联储年内降息2.2次、较前周下降。上周美元流动性边际收紧。全球。”

1. 市场表现：上周全球市场继续上行。

2. 股市方面，MSCI全球+1.5%，其中MSCI发达+1.5%、MSCI新兴+1.3%。

3. 债市方面，日本10Y国债利率有所上升。

4. 大宗方面，油价涨幅居前。

5. 汇率方面，美元贬，英镑升，日元升，人民币升。

6. 分板块看，上周港股日常消费+科技领涨，美股能源+地产等防御板块偏强，欧股医药+日常消费表现较优。

7. 交投情绪：上周港股交投回暖，欧美股市成交普遍走弱。

8. 从成交量/成交额看，上周美/日股成交下降，港/欧/韩股成交上升。

9. 从投资者情绪看，港股投资者情绪环比下降、处历史高位，美股投资者情绪上升、处历史高位。

10. 从波动率看，上周美股、欧股波动率下降，港股、日股波动率上升。

11. 从估值看，上周发达市场、新兴市场整体估值均较前周下降。

12. 盈利预期：上周美股科技盈利预期上修。

13. 横向对比来看，上周美股2025年盈利预期边际变化表现最优，欧股、港股次之，日股表现最末。

14. 其中：1）港股盈利预期下修，恒生指数2025年EPS盈利预期从2193上修至2191。

15. 2）美股盈利预期上修，标普500指数2025年EPS盈利预期从268上修至269。

16. 3）欧股盈利预期下修，欧元区STOXX50指数2025年EPS盈利预期从336下修至335。

17. 经济预期：上周全球经济预期不同程度上修。

18. 从经济领先指数看，过去一周，花旗美国经济意外指数上升，主要受益于鲍威尔全球央行年会放鸽后降息预期提振等因素；欧洲经济意外指数上升，或受俄乌谈判进展、降息预期提振等影响；花旗中国经济意外指数上升，或得益于政策预期催化、居民存款搬家预期等影响。

19. 资金流动：上周联储官员发言明显转鸽。

20. 从央行政策利率看，上周五JacksonHole会议上鲍威尔强调了就业的下行风险，释放鸽派信号，致使降息预期升温。

21. 截至8/22，期货市场隐含利率显示市场预期美联储年内降息2.2次、较前周下降。

22. 上周美元流动性边际收紧。

23. 全球微观流动性上，6月资金主要流入印度、欧洲、韩国与中国香港；上周南向流入港股，外资流出港股。

24. 风险提示：部分指标为测算值，美联储降息快于预期，特朗普政策不确定性。