光大证券-安图生物-603658-2025年半年报点评：25Q2营收端承压，新产品矩阵持续丰富

“精选摘要：，其中国内发明专利357项；拥有产品注册（备案）证书914项，欧盟CE认证661项，全面参与113项国家/行业标准制定。仪器方面，推出国内首创液相色谱串联质谱流水线AutomsTQ6000，微生物质谱检测系统AutofT系列、全自动化学发光免疫分析仪AutoLumoS900等新品陆续获证上。”

1. 事件：公司发布2025年半年报。

2. 2025年上半年公司实现营业收入20.60亿元，同比减少6.65%；归属于上市公司股东的净利润5.71亿元，同比减少7.83%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.46亿元，同比减少8.79%。

3. 2025年第二季度公司实现营收10.64亿元，同比减少4.79%；归属于上市公司股东的净利润3.01亿元，同比增长1.97%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.89亿元，同比增长1.58%。

4. 点评：公司25Q2营收端承压，利润端有所改善：公司营收端承压，主要受行业政策以及终端需求影响。

5. 25Q2的期间费用方面，销售费用1.94亿元，同比增长4.20%；管理费用0.44亿元，同比下降2.57%；研发费用1.20亿元，同比下降34.22%；利润端有所改善主要通过对研发端等的降本增效实现。

6. 研发驱动创新，新产品矩阵持续丰富：公司持续加大研发投入，2025年上半年研发投入达3.50亿元，占营业收入的16.99%。

7. 截至2025年6月30日，公司累计获得专利1823项（包含国际专利51项），其中国内发明专利357项；拥有产品注册（备案）证书914项，欧盟CE认证661项，全面参与113项国家/行业标准制定。

8. 仪器方面，推出国内首创液相色谱串联质谱流水线AutomsTQ6000，微生物质谱检测系统AutofT系列、全自动化学发光免疫分析仪AutoLumoS900等新品陆续获证上市。

9. 全资子公司思昆生物完成Sikun全系列基因测序仪布局。

10. 各产品线产品的不断推出有望进一步促进营收增长。

11. 检验临床辅助决策系统升级，AI布局稳步推进：公司已完成DeepSeek本地化部署，并对“安图AI检验临床辅助决策系统”的核心功能完成改造升级。

12. 利用DeepSeek对庞大的医学知识和临床数据进行深入的挖掘与分析，将其与AI检验临床辅助决策系统中现有的疾病风险预测模型相结合，增强了对疾病风险评估的精确度和全面性。

13. 并且可以与公司开发的实验室信息系统（LIS）、检验业务、检验仪器等深度融合，实现实验室全方位业务和信息管理，为检验、临床和患者提供优质服务。

14. 盈利预测、估值与评级：我们基本维持公司25-27年的归母净利润预测为12.64/14.73/17.22亿元，现价对应25-27年PE为19/16/14倍。

15. 考虑到公司有多样化产品布局，看好公司长期发展，继续维持“买入”评级。

16. 风险提示：市场竞争加剧风险；行业政策变更风险；研发不及预期风险。