五矿期货-国债周报：权益走强，债市短期或维持震荡

“精选摘要：降息。他们表示，关税上调向消费者价格的传导速度慢于预期，这应能缓解人们对进口成本上升引发新的通胀冲击的担忧。6、日本各部委2026/27财年的预算申请金额预计将达约120万亿日元，连续第三年创下历史新高。8月21日，日本20年期国债收益率升至2.655%，创1999年11月以来新高。7、韩。”

1. ◆经济及政策：7月经济数据整体略有放缓，外需好于内需，“反内卷”对价格预期有所提振，但需求和生产端的配合仍有待观察；出口方面，在抢出口效应的背景下7月进出口数据总体超预期，但往后看，在抢出口有所透支以及下半年基数抬升的影响下，出口可能有一定压力。

2. 海外方面，市场对美国9月份降息预期较强，利好金融市场流动性。

3. 1、国家财政部8月27日将在香港招标增发125亿元人民币国债，包括30亿元2年期、40亿元3年期、40亿元5年期和15亿元15年期国债。

4. 2、8月22日，财政部2期新发国债中标利率均高于中债估值。

5. 财政部10年、30年期国债加权中标利率分别为1.83%、2.15%，全场倍数分别为2.58、2.89，边际倍数分别为1.67、2.59。

6. 3、财政部、国税总局发布《关于育儿补贴有关个人所得税政策的公告》提到，对按照育儿补贴制度规定发放的育儿补贴免征个人所得税。

7. 卫生健康部门与财政部门、税务部门建立信息共享机制。

8. 县级卫生健康部门按规定为申领补贴的人员办理个人所得税免税申报。

9. 公告自2025年1月1日起施行。

10. 4、财政部：1-7月，全国一般公共预算收入135839亿元，同比增长0.1%。

11. 印花税2559亿元，同比增长20.7%。

12. 其中，证券交易印花税936亿元，同比增长62.5%。

13. 5、“美联储传声筒”NickTimiraos表示，美联储会议纪要显示，尽管有两名官员持反对意见、主张降息，但美联储上月维持利率不变的决定仍获得广泛支持。

14. 但已有少数官员与沃勒和鲍曼立场一致，暗示他们可能支持在美联储9月16日至17日的下次会议上降息。

15. 他们表示，关税上调向消费者价格的传导速度慢于预期，这应能缓解人们对进口成本上升引发新的通胀冲击的担忧。

16. 6、日本各部委2026/27财年的预算申请金额预计将达约120万亿日元，连续第三年创下历史新高。

17. 8月21日，日本20年期国债收益率升至2.655%，创1999年11月以来新高。

18. 7、韩国财政部将今年GDP增速预期从1.8%下调至0.9%，将通胀率预期从1.8%上调至2.0%。

19. 下半年推出针对30个重大人工智能项目的政策组合。

20. ◆流动性：本周央行进行21970亿元逆回购操作，有9318亿元逆回购到期，本周净投放12652亿元，DR007利率收于1.45%。

21. ◆利率：1、最新10Y国债收益率收于1.77%，周环比+3.10BP；30Y国债收益率收于2.09%，周环比+5.50BP；2、最新10Y美债收益率4.33%，周环比+0.00BP。

22. ◆小结：基本面看，今年上半年经济数据在关税扰动下维持韧性。

23. 7月社融信贷数据弱于市场预期，前期7月PMI数据显示供需两端环比均有所回落，新出口订单及高频港口数据显示抢出口效应可能边际弱化，往后出口或有所承压。

24. 资金情况而言，央行资金呵护态度维持，总体预计后续资金有望维持宽松。

25. 往后看，在内需弱修复和资金有望延续宽松背景下预计利率依然有向下空间，但节奏上需关注股债跷跷板作用，近期股市行情较好，市场风险偏好抬升，债市短期可能重回震荡格局。