国泰海通证券-有色及贵金属行业周报：降息临近，金融属性先行

“精选摘要：、释放内需潜力，叠加美国近期经济数据显示其实现软着陆的可能性，市场风险偏好上升，工业金属在金融和商品双属性共振加持下，价格有望偏强运行。贵金属：降息预期提升，关注市场风偏变化。8月22日，在杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔表示“基准前景与风险平衡的变化可能使得调整立场合理”，市场。”

1. 投资要点：周期研判：8月22日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的发言偏鸽，市场对美联储9月降息的预期得到提振，随着全球流动性的边际宽松，有色金属价格将获得向上支撑。

2. 同时，国内的财税金融等政策有望持续发力、释放内需潜力，叠加美国近期经济数据显示其实现软着陆的可能性，市场风险偏好上升，工业金属在金融和商品双属性共振加持下，价格有望偏强运行。

3. 贵金属：降息预期提升，关注市场风偏变化。

4. 8月22日，在杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔表示“基准前景与风险平衡的变化可能使得调整立场合理”，市场对联储9月降息的预期提升，美股上涨，美元指数下跌。

5. 同时，美国8月标普全球制造业及服务业PMI初值分别为53.3和55.4，高于市场预期，其经济显示韧性。

6. 尽管随着全球流动性的释放，为贵金属价格提供向上支撑，但美国经济若实现软着陆，市场风险偏好上升，金价短期的上行空间或较为有限。

7. 中长期看，美国联邦政府债务风险仍存，美元地位面临挑战，全球货币体系重构下，黄金将会持续表现。

8. 工业金属：金融/商品属性共振将至，价格或偏强运行。

9. 宏观层面，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上释放降息信号，同时8月22日国常会指出，要加强财税金融等政策支持、释放内需潜力。

10. 未来随着全球流动性的宽松，需求预期逐步改善，工业金属的金融和商品属性共振，将为价格提供向上的动力。

11. 此外，短期看，目前处于淡旺季逐步切换阶段，虽然工业金属库存延续累积，但是部分品种随着供应端因检修、季节性因素带来的阶段性扰动，而需求随着旺季到来逐步提升下，供需格局或边际向好，为价格提供有力支撑。

12. 推荐标的：紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、中国铝业、天山铝业、神火股份、云铝股份、山东黄金、山金国际、厦门钨业、中钨高新。

13. 风险提示：下游需求弱于预期、供给端大量释放、美联储降息进程不及预期等。