信达证券-出口专题：中国对美出口份额由谁填补？

“精选摘要：或隐藏着出口的两个潜在市场。综合观察中国出口市场份额与美国进口市场份额的变动，二者的份额承接方呈现出既重叠又分化的特征。第一，分化性特征体现在非洲、其他亚洲区域等新兴市场。第二，重叠性特征体现在东盟的表现上，尤其是越南。这种重叠性和分化性特征背后，或隐藏着后续中国出口两个可能的潜在市场。一。”

1. 对于中国出口份额而言，亚洲区域是填补美国市场的主力，非洲区域是次要力量。

2. 中国对美出口份额回落后，这一缺口七成由亚洲填补，三成则由非洲填补。

3. 第一，亚洲市场里，东盟填补最多，其他亚洲区域亦有增长。

4. 第二，非洲市场里，中国对多数国家的出口份额均有增长，但分散化特征比较明显。

5. 综上，中国出口在缩减美国市场份额后，主要通过转向亚洲与非洲市场实现对冲，其中亚洲市场尤以邻近的东盟及中国香港地区为核心，非洲市场则呈现多点开花的拓展态势。

6. 对于美国进口份额而言，欧洲区域是填补中国市场的主要来源，东盟是次要来源。

7. 美国作为对等关税发起国，其进口份额回落的区域显然比中国要多。

8. 今年上半年，美国进口份额流失最严重的是亚洲，其次是北美洲，而美国这些进口份额的回落更多主要由欧洲市场来填补，且非欧盟国家的贡献比欧盟更大。

9. 美国从亚洲市场的进口中，中国份额下降，东盟份额上升，东盟是填补中国市场的次要力量。

10. 份额变化背后或隐藏着出口的两个潜在市场。

11. 综合观察中国出口市场份额与美国进口市场份额的变动，二者的份额承接方呈现出既重叠又分化的特征。

12. 第一，分化性特征体现在非洲、其他亚洲区域等新兴市场。

13. 第二，重叠性特征体现在东盟的表现上，尤其是越南。

14. 这种重叠性和分化性特征背后，或隐藏着后续中国出口两个可能的潜在市场。

15. 一方面，这种重叠性特征暗示，美国的进口需求或仍将通过越南这一枢纽对我国产生间接影响。

16. 另一方面，非洲、东盟外的其他亚洲区域也可能孕育着未来中国出口的增长需求。

17. 风险因素：稳增长政策力度不及预期，全球经济景气度不及预期，贸易摩擦超预期等。