利得基金-7月国内财政数据点评：政府性基金收支放缓，公共预算回升

“精选摘要：收入同比增长7.2%，较前值21.9%下滑是带动收入下滑的主要因素。而百城土地成交面积在6月转正后在7月再度大幅转负，结合社融、房地产投资等数据，后续土地出让收入可能仍然承压。支出方面，2025年6月，政府性基金支出同比42.4%，尽管较6月支出增速下滑超36个百分点，但仍保持高增速。其中。”

1. 政府性基金：收入端受土地出让金下降影响有所放缓，支出端尽管放缓但受益于专项债、特别国债和低基数继续保持较高增速。

2. 收入方面，2025年7月，政府性基金收入同比8.9%，前值20.8%。

3. 其中，7月国有土地使用权出让收入同比增长7.2%，较前值21.9%下滑是带动收入下滑的主要因素。

4. 而百城土地成交面积在6月转正后在7月再度大幅转负，结合社融、房地产投资等数据，后续土地出让收入可能仍然承压。

5. 支出方面，2025年6月，政府性基金支出同比42.4%，尽管较6月支出增速下滑超36个百分点，但仍保持高增速。

6. 其中，专项债发行加快、叠加低基数支撑，是政府性基金支出高增的主要因素。

7. 而1-7月专项债、特别国债实际发行4万亿，未来还有1万亿左右有望形成支出。

8. 一般公共预算：税收收入拉动收入同比回升，收入改善拉动支出增速回升。

9. 收入方面，7月，一般财政收入同比2.6%，前值-0.3%。

10. 其中，税收收入同比5%，较上月抬升3.96个百分点，是本月收入改善的主要拉动。

11. 值得注意的是，近期权益市场活跃，证券交易印花税当月同比达125.4%。

12. 与此同时，国有资产盘活较难持续，非税收入增速中枢趋于回落，后续可能延续负增。

13. 往前看，公共财政收入自去年9月起基数抬升，未来或有一定下行压力。

14. 支出方面，一般财政支出同比3%，前值0.4%。

15. 结构上看，中央支出增速继续快于地方，基建相关支出增速降幅收窄，民生相关支出进一步提速。

16. 7月经济多数回落，但尚不足以实质妨碍全年“保5%”，目前“落实存量政策”的优先级仍高于“出台增量政策”。

17. 1-7月广义财政预算收入完成度43.5%，与2024年同期持平，而广义财政预算支出完成度为51.0%，快于2024年同期水平。

18. 尽管7月经济多数回落，但尚不足以实质妨碍全年“保5%”，实现全年目标任务压力不大。

19. 展望未来，增量政策预计暂不急着使用，后续将根据经济情况适度加码。

20. 当前财财政要求继续加快落地，其有望继续集中在促消费、扩投资、稳外贸、惠民生、倾向科技新质生产力等方向。

21. 风险提示：财政政策力度不及预期，国内经济修复不及预期。