方正证券-仙乐健康-300791-公司点评报告：积极布局宠物健康赛道，首次亮相亚宠展

“精选摘要：竞争力。盈利预测与投资评级：我们预计公司2025-27年可实现归母净利润3.91/5.01/5.80亿元，同比分别+20%/+28%/+16%，当前股价对应2025-27年PE分别为20X/15X/13X，维持“推荐”评级。风险提示：市场需求不及预期、行业竞争加剧、BF整合不及预期、宠物业。”

1. 事件：近日，仙乐健康旗下宠物业务仙乐得宠正式亮相亚宠展，并发布行业首款NUTRIFUSE超溶磷虾鱼油等产品。

2. 2025年8月，仙乐得宠正式亮相亚宠展，推出差异化宠物健康产品。

3. 2024年底，得宠（广东）健康科技有限公司成立，仙乐健康正式宣布进入宠物赛道。

4. 历时半年多，仙乐得宠携带行业首款NUTRIFUSE超溶磷虾鱼油首次亮相亚洲宠物展览会。

5. 公司通过E立方仿生增效技术，从功效增强、口味优化和喂养体验三个维度进行创新，进而研发出了NUTRIFUSE超溶磷虾鱼油。

6. 此外，同期展出的还有NATURITAIL天然粉剂系列，包含排毛粉、洁牙粉、关节粉，专注于精细化健康管理。

7. 宠物营养健康赛道大有可为。

8. 根据《2025年中国宠物行业白皮书》，2024年城镇（犬猫）消费市场规模高达3002亿元，增长态势强劲，预计到2027年，市场规模有望突破4000亿元。

9. 其中，宠物主粮、营养品、健康护理等细分领域成为主要增长点。

10. 根据飞瓜数据，2024年抖音宠物行业中的猫/狗保健品GMV同比增长225%，宠物营养健康赛道成为年度增长最快的细分赛道。

11. 当前，中国家庭养宠理念正历经从“温饱型喂养”到“科学精细化养育”的转变，宠物主越来越重视疾病的预防与延缓宠物衰老。

12. 我们认为，未来随着中国宠物家庭渗透率的不断提升，叠加养宠理念的升级（品质升级+功能化+个性化），宠物营养健康赛道将有长足的发展空间。

13. 构建“技术研发+产品创新+生态协同”三位一体的竞争优势，仙乐得宠势在必行。

14. 1）技术研发：仙乐得宠将仙乐健康在人类营养领域的成熟制剂与增效技术快速迁移到宠物场景中，形成既有科学功效又具高适口性的差异化产品；2）产品创新：仙乐得宠建立了覆盖八大功能赛道的专项研究体系，通过多维度联动精准预判宠物健康领域的未被满足需求，此次推出的行业首款NUTRIFUSE超溶磷虾鱼油充分展现了公司高效的产品创新能力；3）生态协同：仙乐健康与众多世界级企业建立的深度合作关系，这些头部客户在宠物板块优先选择与公司合作，大量人类营养品客户也在拓展宠物赛道时与公司积极沟通共创，形成人类营养品板块与宠物营养板块的业务协同。

15. 此外，从产能看，汕头的仙乐得宠专属工厂和德国普利茨瓦克工厂均具备宠物业务相关资质，将为中国宠物品牌提供境内及跨境电商的解决方案，多方位开展业务。

16. 我们认为，仙乐得宠借助仙乐健康在人类营养领域积累的研发经验、全球化供应链体系及客户资源优势，将在宠物健康领域具备显著竞争力。

17. 盈利预测与投资评级：我们预计公司2025-27年可实现归母净利润3.91/5.01/5.80亿元，同比分别+20%/+28%/+16%，当前股价对应2025-27年PE分别为20X/15X/13X，维持“推荐”评级。

18. 风险提示：市场需求不及预期、行业竞争加剧、BF整合不及预期、宠物业务拓展不及预期、食品安全事件等。