南华期货-铅风险管理报告

“精选摘要：定。再生铅方面，大部分再生铅企业仍处于亏损状态，且原料紧缺，开工率维持低位。需求端，旺季生产备库意愿加强，短期观测数据需求仍然不佳。目前累库情况较为严重，LME的铅锭库存居高不下，国内库存则处于维持在震荡状态。短期内，基本面僵持，需要新的矛盾来刺激其价格，震荡为主。利多因素：1.铅精矿供应。”

1. 核心矛盾：上一交易日，铅价受LME库存大幅增加影响，弱势运行。

2. 从基本面来看，原生铅方面，开工率相对再生铅保持强势，且副产品收益稳定。

3. 再生铅方面，大部分再生铅企业仍处于亏损状态，且原料紧缺，开工率维持低位。

4. 需求端，旺季生产备库意愿加强，短期观测数据需求仍然不佳。

5. 目前累库情况较为严重，LME的铅锭库存居高不下，国内库存则处于维持在震荡状态。

6. 短期内，基本面僵持，需要新的矛盾来刺激其价格，震荡为主。

7. 利多因素：1.铅精矿供应偏紧。

8. 2.冶炼厂利润较差，惜售情绪上升。

9. 3.再生铅受原材料影响，开工率较低。

10. 利空因素：1.需求不及预期。

11. 2.库存累库。

12. 3.宏观扰动。

13. 重要新闻：据海关数据显示，2025年7月中国铅酸蓄电池出口量为2128.66万只，环比上升13.56%，同比下滑3.79%；2025年1-7月铅酸蓄电池累计出口量为1.34亿只，同比下滑6.17%。