南华期货-油脂油料产业周报：上方仍有空间，逢低布多远月

“精选摘要：产区（如伊利诺伊、爱荷华州）轮作调整，即下调面积增加至玉米，以及部分区域干旱影响。单产从52.5蒲/英亩上调1.1蒲/英亩至53.6蒲/英亩，略超市场预期，单产提升得益于抗逆品种推广及精准灌溉技术应用，例如其中明尼苏达州单产同比飙升17.8%，抵消了面积减少的影响。最终全国产量下调至42.。”

1. 国际油料整体观点对于全球大豆，特朗普喊话中国额外采购美豆，盘面大幅反弹，后续USDA公布8月平衡表超预期调减种植面积，使得期末库存进一步走低，盘面延续反弹趋势。

2. 短期内市场将根据PF调研单产展开交易，中期继续关注USDA关于后续单产及出口调整。

3. 对于美国大豆，新作种植方面，美国大豆本周优良率为68%，高于市场预期的67%，上一周为68%，上年同期为68%，依旧保持乐观，但后续天气略微转干，关注降雨偏少持续性对大豆产区土壤墒情影响。

4. USDA8月报告整体超市场预期偏利多。

5. 供应端来看，25/26新作美豆种植面积较7月下调250万英亩，本次属于超市场预期调减，面积缩减主因是主产区（如伊利诺伊、爱荷华州）轮作调整，即下调面积增加至玉米，以及部分区域干旱影响。

6. 单产从52.5蒲/英亩上调1.1蒲/英亩至53.6蒲/英亩，略超市场预期，单产提升得益于抗逆品种推广及精准灌溉技术应用，例如其中明尼苏达州单产同比飙升17.8%，抵消了面积减少的影响。

7. 最终全国产量下调至42.92亿蒲，大幅低于市场预期。

8. 需求端来看，8月报告下调美豆新作出口0.4亿蒲至17.05亿蒲，出口担忧仍存，且压榨需求未作调整。

9. 最终美豆新作期末库存环比7月预估3.1亿蒲调减至2.9亿蒲。

10. 对于以上单产数据，本周开始，ProFarmer将组织年度美国中西部考察，对7个玉米大豆主产州的作物进行实地考察，评估七个州的大豆产量潜力，之后将于8月底前发布作物产量预测。

11. 从目前东、西部两个科考队的调查情况来看：俄亥俄州2025豆荚数比2024多+4.7%（1287vs1230），而USDA单产57bu/ac较2024单产50bu/ac提升14%，豆荚数的增幅不及单产的增幅。

12. 南达科塔州2025豆荚数比2024高+16%（1188vs1026），而USDA单产47bu/ac，较2024单产43bu/ac提升+9%，豆荚数增幅大于单产增幅。

13. 但总的来看今年豆荚数都高于去年同期，故认为短期内盘面走势可能会受此影响走弱，但后续重点仍在USDA关于单产调整。

14. 南美大豆来看，巴西反垄断监管机构（Cade）对签署“大豆禁令”的行业协会和贸易公司展开调查，指控其涉嫌形成采购垄断联盟（GTS），违反市场竞争规则。

15. GTS通过抵制毁林大豆推动环保，不购买毁林土地上种植的大豆（旨在保护亚马逊雨林），但Cade认定该禁令实质是“反竞争协议”，即GTS通过集体行动限制大豆采购来源，变相操控市场，导致大豆出口受阻，损害市场竞争和农民利益。

16. 但目前看，此时间对后续大豆出口影响或有限，虽上述GTS实体均为巴西境内的市场主体，且主导巴西大豆出口贸易链，但亚马逊雨林所在的北部地区大豆种植面积不足全国5%，毁林大豆的实际产量有限，故后续中西部与南部产区出口节奏将继续保持。