财通证券-虹软科技-688088-半年度符合预期，关注AI端侧进展

“精选摘要：8日发布2025年半年度报告，营业收入为4.10亿元，同比增长7.73%。归属于上市公司股东的净利润为0.89亿元，同比增长44.06%。半年度业绩符合预期。根据公司公告，2025年上半年公司毛利率、净利率分别为88.37%、21.58%，公司毛利率相比去年降低2.06pct，净利率与去年。”

1. 事件：虹软科技8月18日发布2025年半年度报告，营业收入为4.10亿元，同比增长7.73%。

2. 归属于上市公司股东的净利润为0.89亿元，同比增长44.06%。

3. 半年度业绩符合预期。

4. 根据公司公告，2025年上半年公司毛利率、净利率分别为88.37%、21.58%，公司毛利率相比去年降低2.06pct，净利率与去年同期基本持平。

5. 单季度看，公司2025年二季度，营业收入为2.01亿元，同比增长2.08%，归母净利润为0.39亿元，同比增长42.42%。

6. 费用率方面，2025年二季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为16.39%、8.62%、50.14%，分别同比+0.51pct、-2.88pct、-1.13pct，展现出一定的规模效应。

7. 关注AI端侧进展。

8. 根据公司公告，2025年上半年分业务看：①智能手机业务收入3.39亿元，同比增长2.23%，毛利率为91.30%，同比-0.12pct。

9. ②智能驾驶及其他IoT智能设备业务收入0.65亿元，同比增长49.10%，毛利率为71.95%，同比-15.32pct，AI端侧（包括智能驾驶）相关业务收入持续高增，为公司主要收入增量；同时毛利率有所下降，我们认为这或源于公司业务模式在产品拓展初期有所调整所致。

10. 投资建议：公司立足AI视觉前沿，在手机、智能驾驶、商拍行业中均有高景气度与需求。

11. 我们预计公司2025-2027年实现营业收入10.13、12.72、16.30亿元，实现归母净利润2.31、3.02、3.92亿元，对应PE分别为90x、69x、53x，维持“增持”评级。

12. 风险提示：新产品推广不及预期风险；市场竞争加剧风险；下游市场需求不及预期风险；全球经济波动风险；人民币汇率波动风险等。