广发证券-农林牧渔行业：奶牛存栏去化有望加速，关注亚宠展新品新趋势

“精选摘要：%。需求相对偏弱、部分规模场加快出栏节奏等因素影响，短期猪价以震荡为主，部分高成本企业陷入亏损。考虑当前盈利状况，叠加行业“反内卷”背景下，生猪产能或逐步进入收缩阶段，重点关注后续控产政策（环保等）落地。据上海钢联数据，7月能繁母猪存栏量环比持平。从中长期来看，控产稳价的政策方向明确，行业。”

1. 核心观点：畜禽养殖：据搜猪网，8月15日，全国瘦肉型生猪出栏均价13.74元/公斤，环比上周下跌0.4%。

2. 需求相对偏弱、部分规模场加快出栏节奏等因素影响，短期猪价以震荡为主，部分高成本企业陷入亏损。

3. 考虑当前盈利状况，叠加行业“反内卷”背景下，生猪产能或逐步进入收缩阶段，重点关注后续控产政策（环保等）落地。

4. 据上海钢联数据，7月能繁母猪存栏量环比持平。

5. 从中长期来看，控产稳价的政策方向明确，行业盈利中枢有望逐步上移。

6. 当前板块估值仍处于相对低位，优选成本优势的龙头企业，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注德康农牧、新希望，经营反转潜力标的关注正邦科技，中小养殖企业建议关注神农集团、天康生物、唐人神等。

7. 白羽鸡方面，据wind，本周毛鸡价格、商品代鸡苗价格分别为3.52元/斤和3.58元/羽，周环比分别下跌1.4%、上涨14.4%，行业存栏调整，景气复苏或可持续，圣农发展、益生股份等有望受益。

8. 黄羽鸡方面，本周黄羽中速鸡价格约6.04元/斤，周环比上涨10.6%，顺利跨过成本线，行业触底回暖，立华股份、温氏股份有望受益。

9. 奶牛：据Wind，8月7日，全国主产区生鲜乳价格为3.02元/公斤，周环比下跌0.3%，同比下跌5.9%。

10. 奶价持续筑底，行业累积亏损周期达19个月，牧场资金压力不断累积。

11. 考虑行业亏损情况，叠加采购青贮饲料时间临近，产能去化有望加速，原奶周期拐点将近。

12. 根据农业部数据，6月份荷斯坦奶牛存栏同比下降4.2%。

13. 肉牛价格周期回升，亦或能增加业绩弹性，建议重点关注优然牧业、现代牧业等。

14. 饲料、动保：本周原料价格小幅震荡，饲料价格稳定。

15. 受休渔期结束及新鱼逐步上市共同冲击，本周水产价格环比下跌，而大规格鱼仍存在供需缺口价格持稳，总体上看养殖利润仍较可观。

16. 我们判断特种鱼料需求保持同比增长趋势，华南对虾2季度投苗、华东小棚秋虾投苗高积极性将利好3-4季度对虾料需求改善。

17. 畜禽料方面，生猪存栏增加，禽存栏保持高位，预计畜禽饲料需求保持同比增长趋势。

18. 行业竞争保持激烈状态，饲料行业盈利水平在价格竞争下降至历史低位促使行业整合加速，继续看好行业龙头企业在综合优势下国内市场份额持续提升，海外业务快速发展打开成长空间。

19. 动保方面，国内首个非瘟亚单位疫苗临床批件落地，建议关注后续临床试验进展；动保龙头企业积极向宠物医疗布局，增长空间有望打开，建议关注科前生物、普莱柯、瑞普生物、生物股份等。

20. 风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险。