国金证券-量化观市：短期回调，微盘的拐点到了吗？

“精选摘要：支撑。叠加4季度美联储潜在的降息预期，对于未来一周，我们虽建议核心仓位仍以大盘价值为主，但战术上可围绕AI、机器人、创新药和新消费等有政策推动成长板块进行配置获取成长的弹性收益。本周央行通过7天逆回购投放11,267亿元，到期16,632亿元，整体通过公开市场操作净回笼5,365亿元。短端。”

1. 过去一周，国内主要市场指数中，上证50、沪深300、中证500和中证1000均上涨，涨幅分别为1.57%、2.37%、3.88%和4.09%。

2. 微盘股监控方面，综合来看，当前轮动与择时模型均未发出平仓信号，表明从中短期来看，系统性风险未明显聚集，但目前波动率拥挤度同比开始回正，若持有微盘股需要承担和容忍较前期更大的板块波动。

3. 对于持有微盘板块投资者可继续持有微盘股风格，但推荐密切跟踪相对净值、动量及中期风险指标的动态。

4. 过去一周，中国公布了7月的金融信贷数据。

5. 7月M1同比报5.6%，较上个月上行1.0%；M2同比报8.8%,较上个月上行0.5%，整体信贷数据延续扩张态势。

6. 而政策方面，多部门共同发布《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》与《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》，通过对消费者和经营主体贴息1%的方式，撬动更多的信贷资金投向消费领域。

7. 政府层面对于扩内需的决心仍未改变，持续从多角度推进经济回暖，维持经济中枢抬升的态势。

8. 而市场方面，随着2025年中报业绩的逐步披露，有业绩预期以及业绩超预期的板块和个股受资金的追捧，带动市场情绪的进一步上行。

9. 海外方面，美国总统特朗普发文称，“在俄罗斯问题上取得重大进展”。

10. 地缘政治冲突暂时缓和，对市场风险偏好形成一定提振。

11. 另外大型科技股苹果公司表示将AI战略重心集中在机器人、智能音响和家庭安全领域。

12. 这也为国内机器人零部件板块提供潜在的需求支撑。

13. 叠加4季度美联储潜在的降息预期，对于未来一周，我们虽建议核心仓位仍以大盘价值为主，但战术上可围绕AI、机器人、创新药和新消费等有政策推动成长板块进行配置获取成长的弹性收益。

14. 本周央行通过7天逆回购投放11,267亿元，到期16,632亿元，整体通过公开市场操作净回笼5,365亿元。

15. 短端1周SHIBOR和DR007，分别报1.465%和1.4858%，较上周分别下降2.94P和3.2P。

16. 1个月SHIBOR和3个月SHIBOR分别报1.526%和1.547%，较上周分别上升0.04BP和下降0.74BP。

17. 综合经济面和流动性来看，对于未来一周，我们建议核心仓位继续维持在大盘价值，而战术仓位切换至AI、机器人、创新药和新消费等成长板块进行博弈。

18. 从中期来看，根据我们构建的宏观择时策略给出的信号，8月份权益推荐仓位为50%。

19. 拆分来看，模型对8月份经济增长层面信号强度为100%；而货币流动性层面信号强度为0%。

20. 择时策略2025年年初至今收益率为1.34%，同期Wind全A收益率为1.04%。

21. 过去一周市场震荡上行，在中报披露和市场情绪的推动下，市场风格延续成长行情，成长和一致预期因子表现强劲。

22. 前期回暖的价值板块再次回落。

23. 市场资金接力情绪愈发高涨，量价类因子(技术和低波因子)阶段性承压。

24. 由于财报季仍持续，我们预期成长风格的行情仍会维持，但是接力情绪或会逐步回落，所以对于未来一周，我们推荐关注成长、一致预期以及短期承压的量价(低波和技术)因子。

25. 风险提示以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。