光大期货-棉花策略周报

“精选摘要：同比增长4.8%，纺服类商品零售额同比增幅低于社零同比增幅。3、截止8月15日当周，纱线综合负荷为49.33%，周环比上涨0.01；纯棉纱厂负荷为47.2%，周环比下降0.02个百分点。4、截止8月15日当周，短纤布综合负荷为48.38%，周环比上涨0.6个百分点；全棉坯布负荷为45.08。”

1. 供应端：2025/26年度全球棉花产量预期值环比调减，美棉产量预期值降幅较大，受干旱影响美棉面积占比环比增加，中国棉花产量预期值调增，但仍低于市场预期值，未来仍有增量空间。

2. 1、2025/26年度全球棉花产量预期值环比调减39.1万吨至2539.2万吨，同比下降55万吨。

3. 2、USDA8月报环比调减2025/26年度美国棉花产量预期值30.2万吨至287.7万吨，原因是因为收获面积预期下降。

4. 3、截止8月12日，受D0-D4级别影响的干旱面积占比为42%，环比增加24个百分点，但受D1-D4级别干旱影响占比仅有5%。

5. 美棉优良率为53%，环比下降2百分点，同比增加8个百分点。

6. 4、中国棉花产量预期值环比调增10.9万吨至685.8万吨，仍低于市场预期。

7. 需求端：2025/26年度中国棉花消费量预期值调增，7月我国社零数据同比增幅低于预期。

8. 1、USDA8月报环比调增中国棉花消费量预期值21.8万吨至816.5万吨，同比仍小幅下降。

9. 2、7月，我国服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额961亿元，同比上涨1.8%，1-7月累计零售额为8371亿元，同比上涨2.9%。

10. 7月社零同比增长3.7%，1-7月社零累计同比增长4.8%，纺服类商品零售额同比增幅低于社零同比增幅。

11. 3、截止8月15日当周，纱线综合负荷为49.33%，周环比上涨0.01；纯棉纱厂负荷为47.2%，周环比下降0.02个百分点。

12. 4、截止8月15日当周，短纤布综合负荷为48.38%，周环比上涨0.6个百分点；全棉坯布负荷为45.08%，周环比增加0.7百分点。

13. 进出口：2025/26年度全球棉花进出口量预期值调减，中国棉花进口量预期值也环比下调，7月我国纺服产品出口数据同比基本持平，关税影响仍在。

14. 1、2025/26年度全球棉花进口量预期值为948.9万吨，环比下调21万吨，同比小幅增加；中国棉花进口量预计为115.4万吨，环比下调10.9万吨。

15. 2、2025年7月，我国纺织纱线、织物及其制品出口金额当月值116.04亿美元，同比增加0.52%；1-7月，我国纺织纱线、织物及其制品出口金额累计值821.22亿美元，同比增加1.6%；7月服装及衣着附件出口金额当月值151.62亿美元，同比下降0.61%；1-7月累计出口886.19美元，同比下降0.3%。

16. 库存端：棉花商业库存持续下降，降幅稍有提速，库存同比偏低；纺织企业产成品库存小幅下降，织厂原材料库存小幅回升。

17. 1、截止7月末，我国棉花商业库存为218.98万吨，环比下降35.26万吨；工业库存为89.84万吨，环比增加1.63万吨；合计为308.82万吨，环比下降33.63万吨，同比下降近50万吨。

18. 2、截至8月15日当周，纱线综合库存为29.43天，周环比下降0.45天；短纤布综合库存为33.25天，周环比下降0.51天。

19. 3、截至8月15日当周，纺企棉花库存为30.9天，周环比下降0.68天；纺企棉纱库存为30.46天，周环比下降0.38天。

20. 4、截至8月15日当周，织厂棉纱库存为5.62天，周环比上涨0.34天；全棉坯布库存为36.62天，周环比下降0.86天。