国泰海通证券-公用事业行业周报：蒙西存量风光机制电量或不到20%

“精选摘要：局：7月规上发电量9267亿度，YOY+3.1%（6月YOY+1.7%）。1—7月54703亿度，YOY+1.3%（6月YOY+0.8%），日均发电量YOY+1.8%（6月YOY+1.3%）。火/水/核/风/光YOY+4.3%/-9.8%/+8.3%/+5.5%/+28.7%，（6月YOY。”

1. 上周上半周继续高温，但台风再来，日耗和负荷回落。

2. 三季度电量大增，带来煤电企业固定成本改善，各地136号文后续落地，新能源2026装机或放缓，行业竞争压力下降，新能源装机反内卷，利好全行业。

3. 看好火电Q3行业的盈利增速和未来分红率改善。

4. 蒙西首次机制电量结算，存量风光机制电保量不到20%：（1）25年6月1日前投产的新能源存量项目中，带补贴集中式风电/带补贴集中式光伏/风电特许权项目/光伏领跑者项目分别按照215/250/1220/1210小时对应的电量安排，25年按照剩余月相应比例折算；（2）7月光伏项目现货实时交易均价为168.39元/兆瓦时，风电项目现货实时交易均价为219.21元/兆瓦时，机制电部分均补偿至燃煤基准价282.9元/兆瓦时。

5. 甘肃新能源占比机制电量低，结算电量只少不增。

6. 甘肃2025年6月1日前投产的新能源给与机制电154亿度，按0.3078元/度，（甘肃24年风光发电量806亿度）；2025年6月1日每年规模待定，首年衔接现行非市场化比例（当前甘肃省新能源电量入市比例达83%以上），单个项目每年纳入机制的电量需按天数平均分解至月度。

7. 实际上网电量高于当月分解电量的，按当月分解电量结算。

8. 实际上网电量低于当月分解电量的，按实际上网电量结算，低于的部分，可滚动至下月，但不再跨年滚动。

9. 用电紧张。

10. 统计局：7月规上发电量9267亿度，YOY+3.1%（6月YOY+1.7%）。

11. 1—7月54703亿度，YOY+1.3%（6月YOY+0.8%），日均发电量YOY+1.8%（6月YOY+1.3%）。

12. 火/水/核/风/光YOY+4.3%/-9.8%/+8.3%/+5.5%/+28.7%，（6月YOY+1.1%/-4%/+10.3%/+3.2%/+18.3%）。

13. 上海：8月11日，上海电网最高用电负荷达4055万千瓦，创历史新高。

14. 上海本地最大发电能力2360万千瓦。

15. 《青海省2025年可再生能源电力消纳保障实施方案（征求意见稿）》：落实青海2025年可再生能源电力总量消纳责任权重70%，非水可再生消纳责任权重30%，绿电占比：电解铝70%，钢铁70.0%（只监测不考核），水泥70%（只监测不考核），多晶硅70.0%（只监测不考核）。

16. 2024年底，青海电力总装机达7190.4万千瓦（含储能208.1万千瓦），清洁能源装机占比94.6%，新能源装机占比70.7%。

17. 目标很高，但目前装机轻松可实现。

18. 风险提示。

19. （1）经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大。

20. （2）电力市场化方向确定，但发展时间难以确定。