通惠期货-聚酯链日报：PX、PTA受成本偏弱拖累，低库存下估值难提升

“精选摘要：收63.93美元/桶。需求端，08月15日，轻纺城成交总量为629.0万米，15日平均成交为481.07万米。供给端：PX国内装置开工率维持高位叠加海外装置逐步提负，韩国某装置计划外停车，叠加国内华北PX因故出现降负，短期供应扰动加剧；PTA环节受加工费持续偏低压制，低效益触发部分工厂主动。”

1. 日度市场总结1.PTA&PX08月15日，PX主力合约收6688.0元/吨，较前一交易日收涨1.12%，基差为-53.0元/吨。

2. PTA主力合约收4716.0元/吨，较前一交易日收涨1.64%，基差为-66.0元/吨。

3. 成本端，08月15日，布油主力合约收盘66.89美元/桶。

4. WTI收63.93美元/桶。

5. 需求端，08月15日，轻纺城成交总量为629.0万米，15日平均成交为481.07万米。

6. 供给端：PX国内装置开工率维持高位叠加海外装置逐步提负，韩国某装置计划外停车，叠加国内华北PX因故出现降负，短期供应扰动加剧；PTA环节受加工费持续偏低压制，低效益触发部分工厂主动降低负荷或推迟重启，叠加新装置投产落地时间延后，供给端存收缩预期。

7. 需求端：当前聚酯大厂开工率持稳，需警惕部分聚酯品种库存回升至偏高区间可能引发负反馈风险。

8. 终端轻纺城日成交量环比大涨30.7%，织造环节补库需求短暂释放，若金九银十订单能见度提升，或进一步提振产业链正循环。

9. 库存端：截至8月中旬PTA工厂库存较上月同期下降5天至中性偏低水平，社会库存亦降至110万吨左右，且9月ACP谈判窗口开启前PX库存持续去化至五年同期最低位。

10. 全产业链低库存结构增强价格弹性，补库周期启动有望放大行情波动幅度。

11. 2.聚酯08月15日，短纤主力合约收6400.0元/吨，较前一交易日收涨0.98%。

12. 华东市场现货价为6450.0元/吨，与前一交易日持平，基差为50.0元/吨。

13. 从供应端看PX期货价格自8月12日高位6832元/吨持续回调，8月14日跌至6614元/吨创周内新低，PTA期货同步承压下行至4640元/吨，成本支撑松动暗示原料供应宽松格局未改。

14. 需求端中国轻纺城MA15成交量在488万米高位后小幅回落至480万米水平。

15. 库存方面涤纶长丝各品种呈加速去库趋势，其中POY库存天数由19.7天降至16.1天，显著低于近五年均值20.4天；DTY库存同期下降1.8天至28.2天，与五年均值28.4天基本持平，FDY库存虽下降至23.3天但仍高于22.2天均值。

16. 涤短库存虽降至7.25天但仍高于4.96天的五年中枢。

17. 整体看原料端供应压力延续，但下游长丝库存结构优化，关注POY低库存对加工费修复的支撑作用。