国泰君安期货-生猪：现货不及预期，近端收基差行情

“精选摘要：1）本周市场回顾（8.11-8.17）现货市场，生猪价格震荡运行。河南20KG仔猪价格33.1元/公斤（上周35.1元/公斤），本周河南生猪价格13.88元/公斤（上周13.88元/公斤），全国50KG二元母猪价格1611元/头（上周1614元/头）。供应端，头部集团增量降重，其他集团及散。”

1. （1）本周市场回顾（8.11-8.17）现货市场，生猪价格震荡运行。

2. 河南20KG仔猪价格33.1元/公斤（上周35.1元/公斤），本周河南生猪价格13.88元/公斤（上周13.88元/公斤），全国50KG二元母猪价格1611元/头（上周1614元/头）。

3. 供应端，头部集团增量降重，其他集团及散户被动压栏，供应偏宽松；需求端，价格相对较低刺激宰量上升，部分入库及二育的投机需求启动。

4. 根据卓创资讯数据，本周全国出栏平均体重124.03KG（上周124.04KG），出栏均重环比下降0.01%。

5. 期货市场，生猪期货价格弱势震荡。

6. 本周生猪期货LH2509合约最高价为14030元/吨，最低价为13800元/吨，收盘价为13825元/吨（上周同期13930元/吨）。

7. 基差方面，LH2509合约基差为55元/吨（上周同期-50元/吨）。

8. （2）下周市场展望（8.18-8.24）生猪现货价格弱势运行。

9. 截至8月中旬，现货价格表现不及预期，头部集团增量降重，市场需求承接力有限，导致其他集团难以顺畅出猪，社会圈存被动压栏，现货处于寻底阶段。

10. 从供应角度来看，2-5月社会端持续补栏仔猪，6月二育再度抄底，散户及二育空置栏圈率偏低水平，累库进度处于相对高位，7月社会圈存存在被动压栏的迹象，8月企业出栏计划预期增量，截至中旬出栏进度仍偏慢，放养出栏进度偏慢，下旬供应压力仍偏大。

11. 从需求角度来看，7月实际需求表现明显弱于6月，上半年以来实际消费水平超预期，主要来源于冻品需求转鲜品需求，7-8月高温阶段需求受抑制，下游承托力有限，8月现货价格年内新低刺激部分投机需求。

12. 综合来看，8月进入供应增量阶段，部分外购仔猪育肥及二次育肥群体亏损，关注社会圈存恐慌释放节奏，8月需求增量有限，现货价格或出年内新低。

13. 期货市场部分，LH2509合约价格8月15日收于13825元/吨，8月现货价格表现仍不及预期，部分社会猪只进入亏损阶段，下游需求难以消化出栏量，散户体重延续增势，现货寻底尚未结束；9月合约临近限仓，逐步回归产业逻辑，盘面大幅升水，产业交货利润丰厚，态度坚决，基差将逐步转回贴水交割结构；仔猪采购淡季来临，仔猪价大幅下跌，对应3月外购育肥成本下降，关注3月合约套保机会，注意止盈止损。

14. 短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位14500元/吨。

15. 风险点：宏观环境，二次育肥。