长城证券-鼎捷数智-300378-鼎捷数智创享会再次对AI价值进行深度解读

“精选摘要：购对象；（2）业绩增长放缓风险：公司客户主要集中在制造业和流通行业，受宏观经济波动影响较大，如未有效开拓其他客户，公司将面临宏观经济不景气带来的成长性风险；（3）人力成本上升风险：管理软件行业需要较多研发软件人员，以及较多实施与咨询人员，因市场因素导致的人力成本上升速度如快于人均产值的增长。”

1. 事件：8月13日，鼎捷数智于上海举行“AI升维：掌舵数智未来「新书创想会」”，并正式发布凝聚鼎捷多年实践经验的著作《数智生产力——从数字转型到数智重生》。

2. 董事长深度解读品牌主张：此次创享会结合学界、产业界、投资界智囊，对“AI时代企业重生方程式”共同进行拆解。

3. 在去年鼎捷品牌焕新发布会的基础上，本次创享会鼎捷数智董事长兼总裁叶子祯深度解读品牌主张，他指出，AI的价值绝非替代人，而在于突破人类能力边界，鼎捷也一直致力于帮助更多的企业用数据和智能技术创新生产力，其中创新生产力主要集中在用数据和智能技术能够帮助企业突破动机、能力、思维和时空的限制，创造全新的生产力，实现将人类从复杂繁琐的劳动事务中解放。

4. 总结来看，鼎捷再次对AI实现了认知升维，明确“AI是人类创造全新生产力的重要载体”，也是继去年发布会之后的进一步深度思考。

5. 坚持“1+2+3”，再度重申未来世界构想：鼎捷对于未来世界的构想已经逐渐明晰，“1+2+3”即“一个模型+两种内核+三类智能体”。

6. “一个模型”即“物理数字双世界模型，由人跟智能设备组成的物理世界和由智能体组成的数字世界共同构成”，“两重内核”即“快任务的数据自决驱动和慢任务的智能生成驱动”，“三类智能体”即“数字世界里人的数字分身智能体、数字专家智能体和数字指挥官智能体”。

7. 而对于智能体，鼎捷也提到“未来人人均可拥有跟随训练成长的可携式数字分身”的设想，通过装载个人的“知识壳”，并结合企业数据，个人将不再受限于时空，为更多企业提供服务，实现“多栖职业”。

8. 在此前6月19日鼎捷举办的数智未来峰会上，鼎捷已用“123”架构描绘过未来世界，并且指出致力于从“+AI”向“AI+”进行转变，而本次活动也是鼎捷对此战略的持续强调和践行，因此我们认为公司正处于明确且清晰的发展道路中。

9. 实践升维，转换认知：目前企业数智化转型过程中仍存在战略模糊、组织协同障碍等问题，“AI软基建”逐渐成为解决之道，鼎捷雅典娜将AI能力套件化，降低用户使用门槛，而AI在企业的边界越广，企业越容易构建新的商业模式。

10. 我们从鼎捷及其余鼎捷客户群企业两角度来看，本质上AI的价值挖掘仍需双方在实践中转换认知实现。

11. 鼎捷自身角度，依靠多年的制造业深耕经验、不断加深know—how是迭代AI的有效路径；鼎捷客户群企业角度，持续使用AI产品、加深AI密度在赋能企业数智化的同时，亦能反哺AI不断成长。

12. 结合鼎捷最新著作《数智生产力——从数字转型到数智重生》及现场交流，新书创想会的启示在于：数智化不是防御战，而是一次主动的文明跃迁。

13. 挣脱“工具化AI”的思维枷锁，让智能体成为共生伙伴，在虚实交织的疆域重塑生产力坐标。

14. 盈利预测与投资评级：公司在去年的品牌焕新发布会基础上，本次再次深度解读了对AI价值的看法。

15. 解读未来世界构想的同时，也在通过实践不断去转换企业数智化的认知，洞察发展方向。

16. 我们认为鼎捷本次创享会再次向外界展示自身的认知升维，在AI赋能行业的落地进程中“蹄急步稳”。

17. 因此我们持续看好公司的发展，预测公司2025-2027年实现营收25.75亿元、28.90亿元、33.08亿元；归母净利润2.02亿元、2.31亿元、2.86亿元；EPS0.75元、0.85元、1.06元，PE74.4X、65.3X、52.6X，维持“买入”评级。

18. 风险提示：（1）无实际控制人风险：本公司股权结构相对分散，单一股东的持股比例均为30%以下，使得公司可能会成为被收购对象；（2）业绩增长放缓风险：公司客户主要集中在制造业和流通行业，受宏观经济波动影响较大，如未有效开拓其他客户，公司将面临宏观经济不景气带来的成长性风险；（3）人力成本上升风险：管理软件行业需要较多研发软件人员，以及较多实施与咨询人员，因市场因素导致的人力成本上升速度如快于人均产值的增长速度，则公司仍将面临人均利润率水平下降的风险；（4）境外股东和子公司住所地法律、法规发生变化导致的风险：公司业务覆盖包括中国台湾地区，如中国台湾地区与大陆地区贸易政策、监管政策等发生变化，对公司业务预计会造成一定影响。