湘财证券-策略周报：A股指数继续震荡上行，挑战2024年10月高点

“精选摘要：）；科技领域的人工智能；消费领域有基本面支撑的板块；以及反内卷、雅鲁藏布江下游水电工程开工事件推动基建相关板块的投资机会。风险提示国际方面：美国总统特朗普的出口政策具有较高的不确定性；美国对其贸易伙伴征收对等关税，可能导致全球经济放缓；国内方面：美国提高对中国商品的关税，对我国净出口的影响。”

1. 核心要点：2025.08.11-2025.08.15日，A股指数继续震荡上行，挑战2024年10月高点据Wind数据，2025.08.11-2025.08.15日，我们关注的6个A股指数，均呈现震荡上升态势：上证指数上涨1.70%、深证成指上涨4.55%，创业板指上涨8.58%、沪深300上涨2.37%、科创综指上涨5.66%、万得全A上涨2.95%。

2. 周振幅最大的是创业板指的8.78%。

3. 从主要指数当下运行的具体位置来看，上证指数已突破2024年10月高点，而深证成指和创业板指也已趋近其2024年10月高点。

4. A股指数上周继续震荡上行，具体原因有：一是虽然美国对等关税落地，但相应冲击明显弱于4月初状况，未引发市场全面恐慌情绪；二是美国9月降息预期上升，推动美国权益市场创新高；三是中美对等关税再次获得90天暂缓，改善市场预期。

5. 目前市场基本保持“慢牛”运行态势，预期8月份A股市场将总体保持宽幅震荡、逐级抬升的态势。

6. 一级行业涨多跌少，二级行业地面兵装Ⅱ、元件累计涨幅居前据Wind数据，31个申万一级行业上周涨多跌少。

7. 周涨幅居前的板块是：通信、电子，周涨幅分别为7.66%、7.02%。

8. 而周涨跌幅居后的板块是：银行、钢铁，周涨幅分别为-3.19%和-2.04%。

9. 据Wind数据，124个申万二级行业（扣除林业）上周涨幅居前的板块是玻璃玻纤、通信设备，周涨幅分别为10.83%和10.23%。

10. 2025年以来累计涨幅居前的是：地面兵装Ⅱ、元件，累计涨幅分别为97.50%、61.60%。

11. 而周跌幅居前的板块是：城商行Ⅱ、贵金属，周跌幅分别为-3.94%和-3.45%。

12. 2025年以来累计跌幅居前的板块是：酒店餐饮、煤炭开采分别累计下跌了-8.90%、-8.38%。

13. 据Wind数据，259个申万三级行业（扣除16个无数据行业）上周涨幅居前的是玻纤制造、其他电源设备Ⅲ，周涨幅分别为14.93%和12.97%。

14. 2025年来累计涨幅居前的是地面兵装Ⅲ、印制电路板，累计涨幅分别为97.50%、83.66%。

15. 周跌幅居前的板块是卫浴制品、城商行Ⅲ，周跌幅分别为-4.15%、-3.94%。

16. 2025年以来超市、油品石化贸易跌幅居前，跌幅分别为-17.94%、-13.55%。

17. 宏观数据方面，7月固定资产投资完成额累计同比增速继续下滑据Wind数据，2025.08.11-2025.08.15日期间公布的宏观数据主要有：固定资产投资完成额、M1、M2、工业增加值和社会消费品零售总额等。

18. 固定资产投资方面，前7月累计同比增速已下滑至1.60%，且基建投资、制造业投资和房地产开发投资完成额累计同比增速均处于持续下行状态。

19. 其中，前7月基础设施建设投资完成额累计同比增速7.29%，虽绝对值依然处于相对较高水平，但其是自2025年3月份最高的11.50%，连续下滑了4个月后的结果；制造业投资完成额7月的累计同比增速6.20%，也是自2025年最高的3月份的9.10%，持续下滑了4个月；房地产开发投资完成额的累计同比状况更弱，7月累计同比增速-12.00%，是2020年2月以来的次低点。

20. 在M0、M1、M2方面，M0相对稳定，基本保持在12%左右的水平；7月M1同比增速5.60%，整体来看，M1自2024年9月形成近期最低值-3.30%以来，基本保持着稳步抬升的状态，一定程度上反应了我国货币政策的宽松状态；7月的M2同比增速8.80%，也呈现自2025年1月的7.00%稳步抬升状态。

21. 在工业增加值方面，7月的规模以上工业企业的工业增加值当月同比5.70%，2025年3月以来，基本保持在6%上下波动；7月工业增加值的累积同比6.30%，2025年3月以来基本保持在6%以上，总体呈现相对稳定状态。

22. 在社会消费品零售总额方面，7月社会消费品零售总额当月同比增速3.70%，导致累计同比增速回落到4.80%，但总体还保持在5%附近。

23. 而国内近期推进育儿补贴、消费贷贴息等政策，预期都将有助于社会消费品零售总额的稳定。

24. 投资建议对于资本市场而言，目前A股市场处于新“国九条”行情+类“四万亿”投资的重叠趋势中，在稳住股市的政策指导下，2025年A股市场大概率以“慢牛”方式运行。

25. 短维度来看，2025年下半年由于中美关税再次获得90天缓冲期，且我国7月出口数据保持较强韧性，而近期海外市场对美国对等关税的反应也相对温和，总体保持强势，市场处于相对有利的氛围中。

26. 未来对市场行情影响较大的将更多来自于正在推进的“十五五”规划。

27. 预期8月份A股市场将总体呈现宽幅震荡、逐级抬升的态势，建议关注：长期资金入市相关的红利板块（银行、保险）；科技领域的人工智能；消费领域有基本面支撑的板块；以及反内卷、雅鲁藏布江下游水电工程开工事件推动基建相关板块的投资机会。

28. 风险提示国际方面：美国总统特朗普的出口政策具有较高的不确定性；美国对其贸易伙伴征收对等关税，可能导致全球经济放缓；国内方面：美国提高对中国商品的关税，对我国净出口的影响将逐步显现；我国房地产价格若进一步下行，将影响国内推动消费的努力；地方债务化解依然需要时间，存在不及预期可能。