国金证券-货币政策执行报告的三个关注点

“精选摘要：表述从一季度报告中的“物价水平有望保持低位回升态势”和二季度例会中的“物价持续低位运行”修改为“物价水平温和回升积极因素增多”，表述更加积极。从政策定调上看，当前货币政策更强调“落实落细存量政策”，比如加快推进养老和服务消费再贷款的发放。“降准降息”继续缺席，相关增量工具的落地仍需经济触发。”

1. 二季度货币政策执行报告对物价的表述从一季度报告中的“物价水平有望保持低位回升态势”和二季度例会中的“物价持续低位运行”修改为“物价水平温和回升积极因素增多”，表述更加积极。

2. 从政策定调上看，当前货币政策更强调“落实落细存量政策”，比如加快推进养老和服务消费再贷款的发放。

3. “降准降息”继续缺席，相关增量工具的落地仍需经济触发因素。

4. 加大结构性政策的支持力度，二季度货政报告的四个专栏分别聚焦小微金融服务、金融支持科技创新、信贷结构优化、金融支持促消费。

5. 风险提示国内经济已经开始呈现疲弱状态，后续经济下行可能超预期，关注货币政策的可能应对。

6. 中美关税贸易摩擦尚未结束，中美谈判前景尚不明朗，关注后续地缘政治对出口的扰动。

7. 出口不确定性增强或对中国基本面造成明显拖累，关注后续基本面变化。