国泰海通证券-2025年7月经济数据点评：稳增长和调结构需并重

“精选摘要：和基建相关制造行业维持较高增速，暑期经济则带动服务消费及关联商品增长。另一方面，极端天气、高基数及外需回落拖累项目开工建设和部分行业生产，地产链仍在探底，反映内生复苏动能尚未稳固。下一阶段，经济修复需要政策接续，同时结构性问题仍待解决。我们认为，经济修复需延续并加码消费刺激政策，基建方面需。”

1. 投资要点：7月经济增速整体有所放缓，依靠政策驱动和季节性脉冲的领域表现较好。

2. 一方面，设备更新、家电以旧换新、基建重大项目开工等支撑耐用品消费和基建相关制造行业维持较高增速，暑期经济则带动服务消费及关联商品增长。

3. 另一方面，极端天气、高基数及外需回落拖累项目开工建设和部分行业生产，地产链仍在探底，反映内生复苏动能尚未稳固。

4. 下一阶段，经济修复需要政策接续，同时结构性问题仍待解决。

5. 我们认为，经济修复需延续并加码消费刺激政策，基建方面需优化资金调度与项目储备，地产市场需加强需求端支持和房企纾困力度。

6. 同时，工业供需矛盾、产能利用不足、价格仍然偏低的问题，仍需通过深化“反内卷”来解决。

7. 风险提示：贸易局势不确定性加强，国内需求超预期回落。