中诚信国际-政治局会议精神学习：7月政治局会议的五大关注点-250731

1、此次会议不政治局会议精神学习仅对未来五年中长期国内外经济形势和发展理念进行定调，为“十五五”规划制定以及中长期发展方向谋篇布局，还对当前经济形势进行了客观准确地分析，为下半年应对外部环境压力和结构性问题提供政策指导。

2、我们认为此次会议有以下六点值得关注:一、会议宣布10月将召开二十届四中全会，讨论“十五五”规划相关问题此次中央政治局会议，处于“十四五”规划收官与“十五五”7月政治局会议的五大关注点规划开局的历史交汇点，具有特殊的战略意义。

3、会议决定今年10月在北京召开二十届四中全会，研究关于制定国民经济和政治局会议精神学习社会发展第十五个五年规划的建议。

4、五7月政治局会议的五大关注点年规划作为中国国民经济和社会发展的重要纲领性文件，将为“十五五”时期经济社会发展指明目标和方向。

5、会议指出，“十五五”时政治局会议精神学习期我国面临的发展环境复杂多变，战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多，但我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变。

6、在此背景下，我们认为以下三点或成为“十五五”规7月政治局会议的五大关注点划的亮点，可重点关注:一是促进价格企稳回升。

7、当前我国整体物价水平仍然偏弱，是制约内循环畅通的核心堵点之一，不仅对企业盈利造成压制，限制企业的投资经营活动，同时还会通过就业政治局会议精神学习和收入传导至居民部门，从而对消费修复产生制约。

8、因此推动物价企稳回升、保持物价在合理7月政治局会议的五大关注点区间内运行就显得尤其重要。

9、相较于CPI和PPI，GDP平减指数能够更全面地反映包括政治局会议精神学习部分资产价格在内的价格变化趋势，因此我们建议将GDP平减指数纳入宏观调控目标体系，将其作为宏观政策调控的“锚”。

10、二是深化扩7月政治局会议的五大关注点大内需战略。

11、当前内需不政治局会议精神学习足仍是我国宏观经济面热点点评2025年7月如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731gzhao@ccxicomcn17月政治局会议的六大关注点临的主要问题，在“十五五”时期外部环境复杂多变的背景下，更需要发挥内需对于经济的拉动作用。

12、我们建议“十五五”时期在推动新一轮产能治理以及产业结构升级的同时，进一步深化扩内需战略，围7月政治局会议的五大关注点绕国内国外双循环制定具体的系统性改革方案，加快民生补短板，提升居民消费对于经济的贡献率。

13、三是突政治局会议精神学习出创新驱动，培育新动能。

14、当前我国正处于新旧动能转换的关键时期，新动7月政治局会议的五大关注点能尚不足以弥补旧动能对经济造成的拖累，我们建议“十五五”时期仍需加大对战略新兴产业的支持力度，优化营商环境，加快现代产业体系构建，释放创新对于经济增长的主引擎作用。

15、二、宏观政策强调灵活性预见性，聚焦经济成绩背后的结构性问题本次政治局会议对当前宏观经济形势进行了客观准确的判断，既肯定了上半年中国经济取得的成就，在关税博弈反复、内需面临下行压力的背景下，我国经济顶住压力，GDP实现53%的增长，为全年实现5%左右的增速目标打下良好基础；同时，会议也指出“当前我国经济运行依然面临不少风险挑战”，从上半年关键经济数据呈政治局会议精神学习现的五个明显“背离”看：一是名义增速低于实际增速。

16、导致宏微观存在显著温差；二是税收收入负增与GDP平稳增长的背离；三是生产端的强劲表现与需求端疲弱形成反差，制造业企业面临增收不增利的困境；四是由政府债支撑的社融增速与微观主体需7月政治局会议的五大关注点求不足引致的信贷增速持续走弱形成背离；五是作为工业经济“晴雨表”的发电量增速持续下滑，与工业增加值的高速增长相矛盾。

17、这些数据背离的背后是经济运行的深层结构性矛盾与周期性问题交织，仍然反映是我我国的有效需政治局会议精神学习求不足、价格水平低迷、信心预期仍有待加强等问题。

18、下半年巩7月政治局会议的五大关注点固拓展经济回升向好势头需要重视外部环境压力与国内趋势性、结构性、周期性问题对经济的拖累。

19、下政治局会议精神学习半年全球贸易和关税迎来密集博弈期，外部环境压力仍是影响国内经济的中长期变量。

20、尽管近日中美关税斯德哥尔摩谈7月政治局会议的五大关注点判结果基本确定，预计关税缓冲期将再延长90天，但中美关税谈判最终协定仍未敲定，叠加非美国家对华贸易摩擦有所升温，外部环境不确定性给外需带来的压力或在下半年逐渐显现。

21、今年上半年内需回暖呈现出明显的政策驱动效应，自发的内生需求动能不足，考虑可能存在的消费透支、投资效率下政治局会议精神学习滑问题，政策乘数效用或有所减弱，下半年消费和投资面临一定压力。

22、在此背景下，会议提出“保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性7月政治局会议的五大关注点，持续发力、适时加力”，更加强调宏观政策稳定性和动态性的平衡。

23、考虑当前时期与去年下半年面临的内外部环境均有所不同，因此本次会政治局会议精神学习议并未如去年“924”一样出台系统性的增量政策，强调政策的稳定性，并且我们认为一些中长期的改革可能会在后续的“十五五”规划中进一步明确；与此同时，下半年经济出现放缓势头时，也需要及时出台相关增量政策，熨平经济波动，这也反映出当前背景下我国宏观政策留27月政治局会议的六大关注点有后手，增量政策仍然可期。

24、三、“落实落细中诚信国际”财政货币政策，强调政策的宏观效率和精准性财政政策方面，延续4月政治局会议的政策基调，强调存量政策落实以及政策效果释放。

25、会议提出，“加快政府债券发政治局会议精神学习行使用，提高资金使用效率”。

26、在加快政府债券发行方面，从新增专项债看，上半年发行规模为261万亿，完成全年额度的491%，发行进度虽然较一季度和去年同期有所中诚信国际加快，但仍低于近三年同期平均水平（5868%），后续仍需进一步加快新增债发行使用进度，推动尽快形成实物工作量，及时发挥地方债特别是专项债稳基建、稳投资、扩内需的重要作用。

27、从超长期特别国债看，今年额度较去年增加3000亿，是财政政策更加积极的重要体现，有利于稳投资、促消费，并进一步优化央地债务结构；今年上半年已完成5550亿元的发行额政治局会议精神学习度，占全年额度的4269%，后续加快发行使用能够更好地为“两新两重”提供重要资金支持。

28、在提升资金使中诚信国际用效率方面，后续或通过进一步完善项目审核绿色通道机制、加快落实负面清单以及自发自审等新机制的方式提高政府债券发行使用效率。

29、此外，提升效率还应注重财政支出的结构优化，加快从投资为主转向投资消费并重，促进“投资于物”转向“投资于政治局会议精神学习人，加大在教育、养老、医疗、托育等方面的支持力度。

30、货币政策方面，总中诚信国际量上仍维持“适度宽松”基调，强调对小微企业等微观主体呵护。

31、会议提出“政治局会议精神学习保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行”。

32、考虑当前价格水平仍然偏低，GDP平减指数已连续9个季度为负，我国实际利率水平仍然偏高，不利于激中诚信国际发微观主体的活力。

33、后续来看，降准降息仍有充分调整余地，考虑美联储降息周政治局会议精神学习期有望于三季度开启，届时国内降息空间或进一步打开。

34、此外，会议强调政策的精准性，通过“用好各项结构性货币政策工具”，加大对中诚信国际科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等领域的支持。

35、相较于政治局会议精神学习4月政治局会议，结构性货币政策工具增加了对小微企业的支持。

36、小微企业作为我国国民经济和社会中诚信国际发展的重要支柱，在扩大就业、改善民生、促进创新等方面发挥着不可替代的关键作用。

37、但目前来看，小微企业生产经营仍面临较大困难，6月小型企业PMI为473%，显著低于大中型企业，并且已连续14个月处于荣枯线下政治局会议精神学习方，中小企业信心指数处历史较低水平，这也导致当前民间投资持续低位徘徊，今年上半年民间投资同比下降06%，小微企业作为民间投资最重要的组成部分，加大对小微企业支持有助“激发民间投资活力”。

38、四、扩内需政策空间向培育服务消费、“以人为本”补短板集中中诚信国际提振消费仍是当前释放内需潜力的主要抓手。

39、会议提出“政治局会议精神学习深入实施提振消费专项行动，在扩大商品消费的同时，培育服务消费新的增长点”。

40、今年以来，消费品以旧换新政策效应显37月政治局会议的六大关注点著，汽车、家电、手机等数中诚信国际码产品、家装、电动自行车5大类消费品以旧换新合计带动销售额超过16万亿元，近日国家发展改革委已会同财政部，向地方下达了今年第三批690亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金，且第四批资金将于10月下达，预计后续商品消费仍有支撑。

41、但考虑到商品消费弹性已得到释放，政治局会议精神学习后续“培育服务消费新的增长点”更为重要。

42、目前来看我国在服务消费供给方面仍存短板，而企业对于微观主体的服务需求挖掘不充分是导致服务消费供给不足的重要原因之一，因此我们建议结合不同中诚信国际群体消费特点，进一步挖掘居民消费需求，拓展新型服务消费领域。

43、此外，会议首次提出“在保障改善民生中扩大消费需求”，与我政治局会议精神学习们此前多次呼吁的“完善社会保障体系有助于解决居民消费的后顾之忧”一致1。

44、结合7月28日公布的《国家育儿补贴中诚信国际制度实施方案》，反映出当前促消费政策开始向“以人为本、投资于人”转变。