山东威达(002026)：24年利润高增 25Q1保持稳健

公司发布2024年报及2025年一季报2024 年，公司实现营收22.2 亿元，同比-6.2%，实现归母净利润3.0 亿元，同比+80.3%，靠近业绩预告上限。25Q1，公司实现营收4.4 亿元，同比-10.0%；实现归母净利润0.6 亿元，同比+1.0%。
24 年海外需求复苏，电动工具配件高速增长分产品来看，2024 年公司电动工具配件业务收入11.4 亿元，同比+30.0%，收入占比51%；新能源板块收入8.1 亿元，同比-33.0%（主要系换电站业务大幅下滑，电池包业务在快速增长），收入占比36%；高端装备收入2.0 亿元，同比-7.5%，收入占比9%。分市场来看，2024 年海外收入7.9 亿元，同比+42%，收入占比达35%；国内市场收入14.4 亿元，同比-21%，收入占比65%。
产品结构优化，盈利水平明显提升
2024 年，公司综合毛利率为25.9%，同比+6.9pp；期间费用率为12.1%，同比+1.3pp；净利率为13.6%，同比+6.0pp。
25Q1，公司综合毛利率为24.5%，同比+1.0pp；期间费用率为12.9%，同比+2.3pp；净利率为13.5%，同比+1.2pp。
聚焦电动工具主业，海外基地逐步投产
公司聚焦盈利主业——电动工具配件及电池包业务，实施以“中国威海为核心，越南、墨西哥基地为两翼”的战略布局，有效降低生产成本，规避地缘政治风险。公司已提前多年进行全球化布局，2024 年威达（越南）制造有限公司产能进一步提升，威达墨西哥制造有限公司已实现小规模投产。公司将持续优化全球布局，择机通过自主投资与战略合作等多种方式，积极开拓海外市场，抓住海外市场成长机遇。
投资建议
参考最新业绩报告，我们调整 25-26 年盈利预测，25-26 年营业收入由25.0/28.6 亿元调整至24.8/27.8 亿元，归母净利润由3.1 和3.6 亿元调整至3.4/3.8 亿元，EPS 由0.69/0.80 元调整至0.76/0.86 元，新增27 年盈利预测，预计27 年公司实现营业收入31.2 亿元，归母净利润4.3 亿元，EPS 为0.97 元，2025 年4 月21 日收盘价为10.32 元，对应25-27 年PE 分别为14、12 和11 倍，维持“增持”评级。
风险提示
宏观经济波动风险，出口不及预期风险，原材料价格波动风险，行业竞争加剧风险。