杰瑞股份(002353)：在手订单丰厚 深化全球发展战略 继续保持领先地位
加强海外市场布局，新签订单丰厚。2024 年，公司实现了利润的稳步增长，同时密切跟踪国内外油气市场行业机会，坚定不移推进全球化发展战略，深化全球布局，在高端市场持续突破，形成强韧稳固的国内外双市场发展格局，全年公司海外收入占比达45.20%；2024 年公司着眼降本增效，严格管控两金，经营性现金流显著改善，经营活动产生的现金流量净额25.94 亿元,同比增长147.30%。
新签订单方面，全年公司累计获取新订单182.32 亿元，同比增长30.64%；其中，海外新增订单占比近一半，同比保持65.37%的高速增长。截至2024年末存量订单101.55 亿元，同比增长34.52%，为未来打下坚实基础。
持续降本增效，保持行业领先地位。各项产品方面，2024 年，高端装备制造业务实现营收为91.80 亿元，同比+12.71%，毛利率同比+1.91pct，公司高端装备制造业务在收入、毛利率、新增订单方面均同比保持增长； 油气工程及技术服务业务实现营收为32.93 亿元，同比-33.13%，毛利率同比-0.07pct，但在新订单新市场开拓上取得长足进展，新签订单实现翻倍以上增长，海外业务版图不断扩张，公司陆续取得马来西亚国家石油公司压缩机站、巴林国家石油公司天然气增压站项目等多个国家石油公司项目，带领公司天然气压缩机产品走向更多海外市场；中标ADNOC 数字化井场改造项目，合同额约65.55 亿元，刷新了公司单笔项目金额的最高纪录；在国内市场，公司继续保持百万方及以上规模液化工厂项目成单率市场第一，同等规模液化工厂能耗指标保持行业领先水平；新能源及再生循环业务实现营收为4.63 亿元，同比+7.93%，公司新能源负极材料业务刚起步，处于产能爬坡阶段未满产，出货量虽进一步提升，营业收入达到1.25 亿元，但固定资产折旧压力大，收入无法覆盖成本处于亏损状态；油气田开发业务实现营收为3.49 亿元，同比-6.90%，公司在加拿大阿尔伯塔省通过独立或合作勘探方式持有页岩油气区块资产，报告期末油气资产账面价值10.53 亿元，受油气价格波动影响，报
告期内取得油气田开发收入3.49 亿元，同比下滑6.9%。
投资建议：考虑到公司在手订单丰厚，在行业内保持领先地位，同时保持全球化发展战略，深化中东、中亚等地区的本地化中心部署，未来公司业务将有望保持可持续发展。因此我们维持“买入”评级，预计2025 年-2027 年公司归母净利润分别为30.15 亿元、34.31 亿元、39.13 亿元，分别对应PE 为10 倍、9 倍、8 倍。
风险提示：原油天然气价格波动加剧的风险；市场竞争加剧的风险；油气资本开支不及预期的风险；国际贸易摩擦的风险。