我爱我家(000560)：业绩拐点确立 核心业务驱动高弹性增长
4 月9 日，公司发布2024 年年报：全年实现营业收入125.36 亿元，同比+3.67%；实现归母净利润0.73 亿元，同比扭亏为盈；公司拟每10 股派发现金红利0.043元（含税）。
历史包袱逐步出清，降本增效实现扭亏
2024 年公司实现营业收入125.36 亿元，同比+3.67%；毛利率为9.8%，同比+0.3pct；归母净利润为0.73 亿元，同比扭亏为盈，主要原因包括：1）公司严控各项费用开支，2024 年期间费用率为18.6%，同比-3.1pct；2）商誉减值大幅减少，2023年公司共计提商誉减值3.13 亿元，2024 年无商誉减值；3）投资收益增长，2024年公司出售新纪元大酒店相关资产，投资收益较2023 年增长0.74 亿元。
经纪业务稳健增长，相寓业务高质量扩张
2024 年公司实现GTV（住房交易金额）2876 亿元，同比+1.2%，其中经纪业务、资产管理业务、新房业务分别为2315、180、381 亿元，同比分别+4.2%、+6.5%、-15.9%。在政策刺激下，二手房市场逐渐复苏，带动经纪业务成交量增长。新房业务受市场整体影响，成交量延续下滑。公司资产管理业务保持高质量扩张，截至2024 年末，相寓在管房源达30.3 万套，同比+11.8%。
深耕高能级城市，业绩有望持续改善
公司深耕北京、上海、杭州等重点城市，经纪业务市占率保持稳步提升，其中上海地区市占率同比提升0.8pct，北京、杭州等地区市占率稳居头部。根据中指院数据，2024 年北京、上海、杭州二手房成交套数同比分别+14.9%、+21.3%、+34.1%，成交金额同比分别+8.2%、+13.9%、+35.0%。
投资建议
我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为131.75/136.86/142.66 亿元，同比分别+5.10%/+3.88%/+4.24%；归母净利润分别为2.04/2.71/3.50 亿元，同比分别+178.31%/+32.57%/+29.07%。EPS 分别为0.09/0.11/0.15 元/股，3 年CAGR 为68.42%。二手房市场持续回暖，公司作为中介龙头，业绩有望持续改善，维持“买入”评级。
风险提示：政策落地不及预期；二手房活跃度不及预期；市场拓展不及预期。