中航沈飞(600760)：外部因素影响营收 科研生产经营质效提升

事件描述
4 月1 日，公司发布2024 年年度报告。根据公告，2024 年实现营业收入428.37 亿元，同比下降7.4%，归母净利润33.94 亿元，同比增长12.9%。
外部因素影响营收
公司年报显示，受合同签订进度、配套供应进度等外部因素影响，公司营业收入受到了影响，但公司2024 年积极克服外部因素影响，通过内部挖潜、聚力攻坚，保障了科研生产经营质效提升。
2025 年，是国企改革深化提升行动收官之年，是“十四五”规划全面决战决胜之年，也是公司深化革新突破、加速能力迭代、抢抓“十五五”发展先机的关键一年。公司将加速推进企业改革和产业结构升级调整，加速推进军用航空领域、民用航空领域协同发展，加速推进技术创新、管理创新和体制机制创新，加速推进一流装备和一流企业建设。
投资建议
根据公司年报，我们调整了25 年及26 年的盈利预测，并新增27 年盈利预测，预计公司2025-2027 年归母净利润分别为37.43 亿元、43.23 亿元、50.51 亿元（2025 年/2026 年前值分别为45.05 亿元/54.20 亿元），同比增速为10.3%、15.5%、16.8%。对应 PE 分别为30.92 倍、26.77 倍、22.91倍。维持“买入”评级。
风险提示
下游需求低于预期；研发不及预期；产能释放不及预期；存货及应收账款计提风险；公司核心人员变动风险；公司或公司管理层因触发相关法律法规被罚风险；公司管理层或核心技术人员因无法履行工作职责影响经营风险。