中泰证券-润和软件-300339-25H1点评：创新业务增势延续，AI布局稳步推进

“精选摘要：亮眼、落地场景扩容，有望受益于OS国产化进程而保持高速增长。考虑到各项业务增速情况及费用支出，我们预计公司2025-2027年归母净利润为1.89/2.31/2.68亿元（调整前2025-2027年归母净利分别为1.96/2.33/2.66亿元），维持“买入”评级。风险提示：信创进度不及预。”

1. 报告摘要事件：公司发布2025年半年报。

2. 25H1公司实现营业收入17.47亿元，同比+10.55%；归母净利润为0.60亿元，同比-29.43%；扣非归母净利润为0.52亿元，同比+47.33%。

3. 金融科技：银行IT测试服务竞争力稳固，服务范围持续拓展。

4. 2025H1，该业务实现收入8.90亿元，同比+6.06%，毛利率23.34%。

5. 公司作为金科IT领军企业，服务范围已覆盖6大国有银行、12家股份制银行，以及超过280家中小银行、保险公司、券商等持牌金融机构，金融科技子品牌捷科智诚在中国银行业IT解决方案市场测试服务厂商竞争格局中始终保持领导者象限首位，竞争地位稳固。

6. 智能物联：创新业务持续发力，AI产品加速渗透金融+政企。

7. 2025H1，该业务实现收入6.06亿元，同比+23.85%，毛利率达24.62%。

8. 创新业务2025H1已实现销售收入约3.68亿元，同比+8.96%，占营业收入总额比重为21.07%。

9. 公司深耕鸿蒙、欧拉、星闪等前沿领域，截至目前已推出13款基于开源鸿蒙的软件发行版操作系统HiHopeOS并陆续在电力、医疗、油气、交通、教育行业实现商用部署；针对大数据和人工智能需求推出HopeOSV22大数据版及HopeOSV22AI版两个定向场景优化版本。

10. 并且，25H1公司研发AI驱动的一体化测试服务平台（JettoPro）、AI消保助手、AI信贷助手、金融知识库等智能体产品，目前已经收获十余家金融行业客户；AI知识库产品与技术服务已经逐步渗透到政企行业，累计服务中大型客户数十家。

11. 智慧能源信息化：发输配用电全链条服务，稳健展业赋能智慧能源。

12. 2025H1智慧能源信息化业务实现收入2.00亿元，同比+4.65%；毛利率为23.27%。

13. 公司依托现有技术基础与国产化智软硬件，积极布局能源行业，向智能电网及能源行业推出多种解决方案，并提供超过100个应用于电力输电、配电、变电、物资、安监、工地等场景的AI模型。

14. 盈利预测、估值及投资评级：考虑到公司创新业务收入增速较快，与华为合作深入，在欧拉、鸿蒙、AI平台及一体机方面技术实力领先、生态贡献亮眼、落地场景扩容，有望受益于OS国产化进程而保持高速增长。

15. 考虑到各项业务增速情况及费用支出，我们预计公司2025-2027年归母净利润为1.89/2.31/2.68亿元（调整前2025-2027年归母净利分别为1.96/2.33/2.66亿元），维持“买入”评级。

16. 风险提示：信创进度不及预期的风险；技术落地进展不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。