长城证券-吉宏股份-002803-25H1业绩超预期，“跨境电商+包装”双轮驱动增长

“精选摘要：.15亿元、0.76亿元，同比增长10.04%、34.43%，主要系公司已在中国纸制快消品销售包装解决方案行业中占据领先地位，受益于即时零售业务的快速发展而催生食品级包装需求的井喷式增长。中期分红重视股东回报，香港H股上市有望助力公司跨境电商与包装业务的全球化布局。根据公司2025年半年报。”

1. 事件：公司发布2025年半年报，2025年H1，公司实现营收32.34亿元，同比增长31.79%；归母净利润1.18亿元，同比增长63.27%；扣非净利润1.13亿元，同比增长79.43%。

2. 25H1业绩超预期，盈利能力有所提升。

3. 根据公司2025年半年报，25H1，公司实现营收、归母净利润分别为32.34亿元、1.18亿元，同比上升31.79%、63.27%；毛利率达46.97%，同比增加6.29pct；经营性净现金流1.83亿，同比增长377.8%。

4. “跨境电商+包装”双轮驱动，业绩均实现快速增长。

5. 根据公司2025年半年报，25H1，跨境电商业务实现收入、归母净利润分别为21.16亿元、0.55亿元，同比增长52.91%、97.67%，主要系公司作为行业领军者，充分发挥在跨境社交电商领域的深厚积淀与数智化技术优势，加速自有品牌的全球化布局，持续巩固市场地位，驱动业绩实现高质量增长；包装业务实现收入、归母净利润分别为11.15亿元、0.76亿元，同比增长10.04%、34.43%，主要系公司已在中国纸制快消品销售包装解决方案行业中占据领先地位，受益于即时零售业务的快速发展而催生食品级包装需求的井喷式增长。

6. 中期分红重视股东回报，香港H股上市有望助力公司跨境电商与包装业务的全球化布局。

7. 根据公司2025年半年报，公司拟以总股本约4.53亿股扣除公司回购专户持有的股份数量0.10亿股后的约4.43亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.80元人民币（含税），共计分配现金红利约0.80亿元。

8. 2025年5月27日，公司首次公开发行H股并在香港联交所主板上市，成为国内首家跨境社交电商和快消品包装的A+H上市企业、厦门首家实现A+H上市企业、首家港股上市当天股票即纳入港股通标的证券名单企业。

9. 此次H股上市，是公司全球化战略的关键节点，公司将借助香港国际金融中心的资本枢纽地位及香港资本市场作为国际资本平台的影响，积极推动公司跨境社交电商与包装业务的全球化布局，持续开拓销售区域，深化海外市场渗透。

10. 投资建议：公司作为中国B2C出口社交电商行业领先企业及纸制快消品包装行业龙头企业，随着公司持续推动跨境电商与包装业务的全球化布局，持续开拓销售区域，深化海外市场渗透，未来有望形成双轮驱动的可持续增长模式。

11. 我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.63亿元、3.56亿元、4.74亿元，EPS分别为0.58元、0.79元、1.05元，2025年8月25日股价对应PE分别为31X、23X、17X，维持“买入”评级。

12. 风险提示：汇率波动风险，AI等新技术落地不及预期，政策落地不及预期，海外经济波动的风险。