开源证券-长电科技-600584-公司信息更新报告：下游需求回暖，高端先进封装进入量产阶段

“精选摘要：10.14亿元，晟碟半导体16.24亿元，长电微0.43亿元。长电微聚焦2.5D/3D等高性能封装技术，正持续提升产能。持续加强产业布局，高端先进封装进入量产阶段高性能先进封装领域，公司推出XDFOI芯粒高密度多维异构集成工艺，实现对2.5D/3D封装突破，已进入量产阶段。汽车电子领域，公。”

1. 2025H1营收同比增长超过20%，归母净利润受财务费用等侵蚀长电科技发布2025年半年报，2025H1公司实现营收186.05亿元/yoy+20.14%，归母净利润4.71亿元/yoy-23.98%，毛利率13.47%/yoy+0.11pct，净利率2.52%/yoy-1.46pct。

2. 2025Q2公司营收92.70亿元，yoy+7.24%，qoq-0.70%，归母净利润2.67亿元，yoy-44.75%，qoq+31.50%。

3. 2025Q2营收增长主因终端回暖，市场不确定性也引起部分提前投料；归母净利润下滑主因加大研发投入，以及汇兑和收购晟碟半导体事宜引起的财务费用增加。

4. 随先进封装产能释放，我们看好公司的业绩稳健增长，但考虑到归母净利润或受财务费用、研发费用影响，我们下调2025/2026/2027年归母净利润19.18/26.08/31.90亿元（原值为25.28/34.42/45.18亿元），当前股价对应36.4/26.8/21.9倍PE，考虑公司国产高端先进封装带来的成长机会，维持“买入”评级。

5. 运算、汽车电子、工业、通讯等需求回暖带动增长2025H1，按应用领域划分公司营业收入占比：通讯电子38.1%、运算电子22.4%、消费电子21.6%、汽车电子9.3%、工业及医疗电子8.6%；消费电子领域收入小幅下降，其他下游应用领域收入均实现同比两位数增长，其中汽车电子yoy+34.2%，工业及医疗领域yoy+38.6%。

6. 公司营收分工厂：星科金朋8.51亿美元，长电韩国9.16亿美元，江阴长电先进10.14亿元，晟碟半导体16.24亿元，长电微0.43亿元。

7. 长电微聚焦2.5D/3D等高性能封装技术，正持续提升产能。

8. 持续加强产业布局，高端先进封装进入量产阶段高性能先进封装领域，公司推出XDFOI芯粒高密度多维异构集成工艺，实现对2.5D/3D封装突破，已进入量产阶段。

9. 汽车电子领域，公司产品覆盖智能座驾、智能网联、ADAS、传感器与功率等多个领域，专注于车规级芯片封测的长电科技汽车电子（上海），主体建设已完成并进入内部装修阶段。

10. 智能终端射频领域，公司APU集成可应用于智能手机、AI眼镜、蓝牙耳机、无人机和智能机器人等。

11. 功率及能源应用领域，公司持续提升第三代半导体功率器件及模块技术与产能。

12. 风险提示：AI发展不及预期、产能释放不及预期、宏观需求不确定性等。