财信证券-凯赛生物-688065-收入利润双增，招商入局助发展

“精选摘要：.74%；扣非归母净利润2.96亿元，同比+23.67%，体现出公司业务稳定持续增长。公司加大研发投入，上半年研发费用1.23亿元，同比增长23.13%，占营业收入为7.37%。公司在绿色二元酸、生物基哌啶等项目中取得突破，推动产品销量创新高并拓展新许可产品。4月，公司通过与招商局集团深度。”

1. 凯赛生物是一家以合成生物学为基础、利用生物制造技术研发生产新型生物基材料的科创板上市企业。

2. 公司聚焦聚酰胺产业链，核心产品包括生物法长链二元酸(年产能11.5万吨)、生物基戊二胺(年产能5万吨)及生物基聚酰胺(年产能10万吨)；公司是全球范围内长链二元酸市场的主导供应商，生物法长碳链二元酸被国家工业和信息化部、中国工业经济联合会评为制造业单项冠军产品。

3. 2025上半年，公司实现营业收入16.71亿元，比上年同期上升15.68%；归母净利润3.09亿元，同比+24.74%；扣非归母净利润2.96亿元，同比+23.67%，体现出公司业务稳定持续增长。

4. 公司加大研发投入，上半年研发费用1.23亿元，同比增长23.13%，占营业收入为7.37%。

5. 公司在绿色二元酸、生物基哌啶等项目中取得突破，推动产品销量创新高并拓展新许可产品。

6. 4月，公司通过与招商局集团深度合作，成功引入59.15亿元资金，并在合肥建立复合材料公司，加速合成生物材料产业集群建设，形成“国资赋能、民企主导、深度绑定”的合作典范，有效破解了合成生物产业化瓶颈，展示了国资赋能战略新兴产业的市场化新路径。

7. 同时，公司携手下游客户设立合资企业，如安徽凯酰时代和合肥氢禾，拓展生物基聚酰胺复合材料在新能源装备、物流和氢气储存等领域的商业化应用。

8. 这些举措强化了产业链生态，为公司在双碳时代打造生物基基石材料奠定了坚实基础。

9. 盈利预测。

10. 预计公司2025-2027年实现营业收入分别为34.99、47.88、61.42亿元，实现归母净利润分别为6.74、9.62、12.30亿元，EPS分别为0.93、1.33、1.71元，公司进入产能释放的高峰期，收入和利润预期增速较好，首次覆盖，给予“增持”评级。

11. 风险提示：下游需求不及预期，项目达产进度不及预期。