国泰君安期货-碳酸锂：短多长空，短期国内缺口，长期全球过剩

“精选摘要：比持平。2509-2511合约价差220元/吨，环比上涨200元/吨。供需基本面：短期国内缺口，长期全球过剩供应：锂矿现货进口利润打开，锂盐进口利润打开，澳矿和南美锂盐发运增量提升并不明显。锂矿港口库存下降2万吨至39.2万吨。本周碳酸锂产量1.9万吨，环比减少842吨，其中云母较8月7日。”

1. 本周价格走势：期货大跌，大幅贴水长协价格碳酸锂期货合约价格大幅下跌。

2. 2509合约收于79180元/吨，周环比下跌7740元/吨，2511合约收于78960元/吨，周环比下跌7940元/吨，现货周环比上涨1200元/吨为83900元/吨。

3. SMM期现基差（2509合约）上涨8940元/吨至+4720元/吨，富宝贸易商升贴水报价-310元/吨，周环比持平。

4. 2509-2511合约价差220元/吨，环比上涨200元/吨。

5. 供需基本面：短期国内缺口，长期全球过剩供应：锂矿现货进口利润打开，锂盐进口利润打开，澳矿和南美锂盐发运增量提升并不明显。

6. 锂矿港口库存下降2万吨至39.2万吨。

7. 本周碳酸锂产量1.9万吨，环比减少842吨，其中云母较8月7日当周减少1760吨，辉石和回收产量增加。

8. 需求：价格回落期间，下游采购情绪高涨。

9. 关注下游需求的利空变化：根据第一财经报道，8月22日，中国化学与物理电源行业协会磷酸铁锂材料分会商讨应对行业产能过剩的解决方案。

10. 美国总统特朗普表示将不会批准光伏或风力发电项目。

11. 库存：去库，碳酸锂库存14.2万吨，环比减少713吨。

12. 其中下游大幅累库，上游去库。

13. 期货仓单数量增加至2.50万吨。

14. 后市观点：短多长空市场驱动不确定性加大。

15. 利多因素来看，下游刚需采购需求强烈，而向中国贸易新增的进口锂矿和锂盐不明显，9月仍有安全生产许可证到期减停产的预期；利空因素来看，美国对新能源需求的打压，国内下半年对新能源车反内卷，正极材料去产能存在预期。

16. 单边：短多长空，宽幅震荡，期货主力合约价格运行区间预计7.0-8.5万元/吨。

17. 跨期：短期供应紧张，正套；长期长协基差为负，仓单数量将明显增加，适合反套。

18. 套保：盘面低于长协价格，建议将盘面作为采购渠道，增加买入套保比例。

19. 风险点：关注马里战乱对矿石出口的影响，南美进口资源的数量变化，下游正极材料的去产能方案。