华宝证券-期权策略详解（下）：如何选择期权产品

“精选摘要：卖权类策略通过卖出期权赚取稳定的时间价值，这是典型的高胜率策略。期权套利策略，旨在利用期权的不合理定价或统计规律来获利。高频做市策略通过在买卖同时挂单为市场提供流动性，赚取低买高卖的价差和手续费返。利用场外期权定制雪球或DCN产品也是当前较为成熟的方案。除高频做市和场外期权策略外，绝大多数。”

1. 投资要点在前两篇报告中，我们通过拆解一份期权合约理解了其价格变动背后的驱动因素，学习了构建期权交易策略的简单方法。

2. 投资者除去直接下场买卖期权合约外，还可以选择把专业的事情交给专业的人来做，购买私募期权策略产品。

3. 但是由于期权产品实操往往更加复杂，管理人很容易通过选择性披露信息的方式对策略和业绩进行粉饰，或者利用期权对风险收益的腾挪画出阶段性的亮眼业绩，因此需要对管理人和期权策略产品进行仔细甄别。

4. 国内市场期权策略产品大致可为买权类、卖权类、套利类、做市类、场外类等。

5. 买权类的核心是做多波动率，特点是低胜率、高赔率。

6. 卖权类策略通过卖出期权赚取稳定的时间价值，这是典型的高胜率策略。

7. 期权套利策略，旨在利用期权的不合理定价或统计规律来获利。

8. 高频做市策略通过在买卖同时挂单为市场提供流动性，赚取低买高卖的价差和手续费返。

9. 利用场外期权定制雪球或DCN产品也是当前较为成熟的方案。

10. 除高频做市和场外期权策略外，绝大多数产品，其实是将上述策略进行组合的复合策略。

11. 期权策略管理人的核心能力在于风险管理，而这需要经验的积累，因此一份经历过市场牛熊考验的长期业绩记录至关重要。

12. 此外管理人应当言行一致，清晰地阐述其策略的风险收益来源，并在实际运作中严格遵守。

13. 对于投资者而言，则首先需要降低过高的预期，因为看起来过于美好的净值曲线背后几乎都隐藏着投资者暂时看不见的风险。

14. 其次每个人的资金情况和风险承受能力都不同，因此关键在于找到与自己当前投资需求和市场看法相匹配的产品。

15. 风险提示：本报告不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议；本报告涉及私募基金相关内容，若您非合格投资者，请勿阅读本报告。