招商期货-油脂油料产业周报：报告利多，延续偏强

“精选摘要：DA对美豆面积超预期下调利多，导致美豆产量收缩，这个动作可以说既是预期之内也是预期之外，预期之内是今年收缩面积是大概率事件，预期之外是在8月调整；需求端，旧作无论是压榨的调增还是出口的调增，是基于同步事实；而新作出口的调低是因关税政策扰动，对出口悲观预期，均是预期之内。市场的变动往往来自于。”

1. 板块回顾及展望：国际大豆:本周CBOT大豆走强，USDA对美豆面积超预期下调利多，导致美豆产量收缩，这个动作可以说既是预期之内也是预期之外，预期之内是今年收缩面积是大概率事件，预期之外是在8月调整；需求端，旧作无论是压榨的调增还是出口的调增，是基于同步事实；而新作出口的调低是因关税政策扰动，对出口悲观预期，均是预期之内。

2. 市场的变动往往来自于超预期，短期夯实了市场的底部，另外8月的高单产对后期来说不是利空，策略上，阶段性倾向于逢低多配。

3. 国内蛋白：本周蛋白粕偏强，消化两个利多，一个是消息面对加拿大菜籽反倾销调查的初步裁定，一个是USDA报告利多。

4. 产业维度来看，国内近端供应充足,现实弱，基差弱，而远端美豆产量收缩下，国内四季度进口大豆成本偏强，及中美关税影响仍是扰动。

5. 从策略的角度，蛋白粕逢低多配思路为主。

6. 国际国内油脂：本周国际马棕大幅走强，因MPOB报告利多。

7. 国际油脂短期季节性累库，但无压力；而中期逻辑在供需双增，预期年度偏紧，且当下对国际出口有效供应不足。

8. 而国内油脂因近端累库，呈现近弱远强的格局，但单边大方向跟随国际市场。

9. 且三大油脂强弱分化，阶段性棕榈领涨，需要高价抑制需求。

10. 板块策略风险点：关税政策、生柴政策、天气等外生变量。