冠通期货-下游开工负荷下调

“精选摘要：整体窄幅波动为主，需求端，内需整体不足，复合肥工厂受限产影响，本期开工率下降，开工率目前处于相对高位，短暂减产后，后续预计仍将回升产量，厂内成品库存继续攀升，数月位于历史同期高位，目前秋季复合肥初期阶段，工厂暂无拿货生产压力，减产后预计工厂对原料端的需求有削弱。其他工业需求方面，受环保限产。”

1. 【策略分析】今日高开低走，日内震荡下行。

2. 上游工厂报价稳中下调为主，受期货表现不佳的影响，成交氛围相对冷清，今日山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂报价范围多在1720-1740元/吨。

3. 基本面来看暂无过分波动，日产维持19万吨左右，工厂装置上周产量增加，本期停产与复工并行，整体窄幅波动为主，需求端，内需整体不足，复合肥工厂受限产影响，本期开工率下降，开工率目前处于相对高位，短暂减产后，后续预计仍将回升产量，厂内成品库存继续攀升，数月位于历史同期高位，目前秋季复合肥初期阶段，工厂暂无拿货生产压力，减产后预计工厂对原料端的需求有削弱。

4. 其他工业需求方面，受环保限产影响，三聚氰胺开工负荷也同步降低，夏季检修开启，且后续依然有检修计划。

5. 本期内需不足，尿素厂内库存表现为累库，目前尿素厂内库存处于近五年来最高的水平，制约尿素价格上行高度。

6. 三轮出口配额暂未落地，印标参与情况暂不明晰，市场情绪跟进谨慎，行情出现回落，警惕后续出口消息拉涨盘面，基本面暂无明显支撑。

7. 【期现行情】期货方面：尿素主力2601合约1790元/吨高开低走，日内震荡下行，最终收于1764元/吨，收成一根阴线，涨跌幅-1.34%，持仓量205717手（-2892手）。

8. 主力合约前二十名主力持仓席位来看，多头-4735手，空头-2622手。

9. 其中，宏源期货净多单减少2604手、银河期货净多单增加1911手；东证期货净空单增加4166手，华泰期货净空单增加2190手。

10. 2025年8月21日，尿素仓单数量3573张，环比上个交易日持平。