西部证券-生猪行业动态跟踪报告（月度）：7月上市猪企出栏量同比高增环比下降，体重持续回落

“精选摘要：（1）淡季需求较低；（2）受政策导向影响，前期生猪出栏量较大。上市猪企25年1~7月累计出栏量为1.10亿头，同比+20.97%。1~7月上市猪企出栏量增速维持在+20%左右，牧原股份、温氏股份出栏量增速与行业增速相当，新希望出栏量同比小降。上市猪企25年7月营业收入为246.47亿元，同。”

1. 我们通过分析18家上市猪企的出栏月报，得出以下结论：上市猪企25年7月出栏量为1553.82万头，同比+31.36%，环比-4.59%。

2. 头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望生猪出栏635.50/316.48/130.25万头，同比分别+13.02%/+36.22%/+3.21%，环比-9.46%/+5.24%/-2.07%。

3. 25年7月上市猪企出栏量同比大幅增长，原因是上市猪企24年产能扩张导致25年出栏量大增。

4. 出栏量环比下降原因是（1）淡季需求较低；（2）受政策导向影响，前期生猪出栏量较大。

5. 上市猪企25年1~7月累计出栏量为1.10亿头，同比+20.97%。

6. 1~7月上市猪企出栏量增速维持在+20%左右，牧原股份、温氏股份出栏量增速与行业增速相当，新希望出栏量同比小降。

7. 上市猪企25年7月营业收入为246.47亿元，同比-9.85%，环比-6.64%。

8. 头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望7月商品猪销售收入116.39/48.77/18.02亿元，同比分别-10.41%/-8.72%/-24.63%，环比分别-9.06%/-0.87%/-3.69%。

9. 6月生猪销售收入同比下降的原因是生猪出栏价大幅低于去年同期。

10. 收入环比下跌的原因是7月出栏量环比下跌，出栏均价略高于25年6月。

11. 上市猪企25年1~7月累计营收为1804.73亿元，同比+16.77%。

12. 上市猪企累计营收同比增长，原因是出栏量高于去年同期。

13. 上市猪企7月生猪销售均价环比+1.90%，同比-22.35%。

14. 头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望销售均价为14.30/14.58/14.44（元/公斤），环比分别+1.56%/+1.32%/+1.83%，同比分别-21.86%/-23.06%/-23.19%。

15. 7月上市猪企出栏均价同比下降的原因是24年7月猪价出现明显上涨，导致基数较高。

16. 目前生猪供应充足，猪价总体仍在低位。

17. 上市猪企7月出栏均重为105.7公斤/头，环比-1.34%，同比+0.53%。

18. 出栏均重方面，上市猪企7月出栏体重环比下降，同比上升。

19. 上市猪企受政策导向影响，主动降低出栏均重。

20. 头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望商品猪出栏均重为128.07/105.69/95.81（公斤/头），环比分别-1.11%/-7.03%/-3.43%，同比分别+7.67%/-12.91%/-4.93%。

21. 头部猪企响应政策要求，7月降低出栏体重。

22. 牧原出栏体重同比上升较大原因是24年同期计算口径包含仔猪，拉低平均出栏体重基数。

23. 温氏股份、新希望出栏体重同同比下降。

24. 投资建议：建议把握生猪养殖板块布局机会，关注出栏增长确定性强、经营稳健的猪企。

25. 推荐牧原股份、温氏股份、唐人神、华统股份、巨星农牧。

26. 风险提示：生猪产能去化不及预期，饲料价格上涨超预期，疫病风险等。