招商证券-港股市场策略周报：港股中报盈利改善，持续看好创新药方向

“精选摘要：指数中恒生医药领涨，AH溢价指数收窄至122.59，创2021年以来新低。分行业看，上周港股大类行业涨多跌少，创新药板块继续领涨市场，原材料、资讯科技涨幅靠前，红利属性较强的公用事业板块领跌。微观资金面：内资、外资、港资共同流入。上周（8/11-8/15）港股市场成交额环比提升，内资、外资。”

1. 上周港股市场表现较好，南向、外资、港资同步流入港股市场。

2. 截至目前数据，港股中报盈利向好，业绩预喜率创2021年来新高。

3. 展望后市，我们仍然对港股保持乐观态度，方向上建议聚焦与A股存在差异化的行业，节奏上建议先创新药、再互联网，最后新消费。

4. 港股观点更新：展望后市，我们仍然对港股市场保持乐观态度。

5. 截至目前数据，港股中报盈利向好，业绩预喜率创三年来新高，“新经济”含量更高的港股盈利或先于A股持续改善。

6. 在前几次牛市中港股指数高度略逊于A股，所以在本轮配置时，建议聚焦与A股存在差异化的方向，节奏上建议先创新药（流动性宽松+BD数据持续向好），再互联网（外卖大战拐点出现），最后新消费（宏观经济与盈利拐点出现）。

7. 此外，对上周市场扰动较大的“汇率承压—流动性紧缩—Hibor上行”现象已经告一段落，港股或将走出阶段性流动性收紧。

8. 行业与指数推荐：创新药（931024.CSI）。

9. 港股上周市场表现：上周（8/11-8/15）港股市场普涨，恒生指数上涨1.65%、恒生科技指数上涨1.52%，主要指数中恒生医药领涨，AH溢价指数收窄至122.59，创2021年以来新低。

10. 分行业看，上周港股大类行业涨多跌少，创新药板块继续领涨市场，原材料、资讯科技涨幅靠前，红利属性较强的公用事业板块领跌。

11. 微观资金面：内资、外资、港资共同流入。

12. 上周（8/11-8/15）港股市场成交额环比提升，内资、外资、港资共同流入，1）南向资金合计净流入381亿港元，主要流向金融、资讯科技方向；2）外资通过ETF净买入3.2亿美元；3）香港本地ETF也净申购71亿港元，年初至今合计净流入397亿港元。

13. 香港流动性变化：上周香港市场利率快速回升，隔夜Hibor为1.97%，3个月Hibor利率2.18%，主要由于金管局回收流动性，美元兑港币汇率为7.826，脱离弱方兑换保证。

14. 海外重要流动性变化：1）美国7月通胀数据显示批发与零售价格出现历史性背离；2）美国7月零售销售稳健增长，但多重因素预示消费前景承压。

15. 风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。