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甬兴证券-微光股份-002801-25H1业绩点评:25Q2营收创新高,机器人&深海领域加码布局

时间2025-08-20 12:20:29浏览4

甬兴证券-微光股份-002801-25H1业绩点评:25Q2营收创新高,机器人&深海领域加码布局

精选摘要:21%;公司人形机器人核心部件空心杯电机、无框力矩电机、关节模组系列产品在积极送样,其中无框力矩电机已取得小批量订单。分区域看,公司25H1境外营收约4.01亿元,同比约+12.08%,境内营收约3.50亿元,同比约+7.70%。2025年7月,公司泰国子公司已实现量产。公司25Q2期间费。”

1. 事件描述公司发布2025年半年报。

2. 25H1公司实现营收约7.50亿元,同比约+10.00%;归母净利润约1.72亿元,同比约+11.32%。

3. 25Q2公司实现营收约3.95亿元,同比约+7.68%,环比约+11.04%,公司25Q2营收创新高;归母净利润约0.85亿元,同比约+4.16%,环比约-1.71%。

4. 核心观点营收稳健增长,人形机器人核心部件积极推进中分产品看,公司25H1制冷电机及风机营收约6.60亿元,同比约+10.30%,伺服电机营收约0.69亿元,同比约+11.21%;公司人形机器人核心部件空心杯电机、无框力矩电机、关节模组系列产品在积极送样,其中无框力矩电机已取得小批量订单。

5. 分区域看,公司25H1境外营收约4.01亿元,同比约+12.08%,境内营收约3.50亿元,同比约+7.70%。

6. 2025年7月,公司泰国子公司已实现量产。

7. 公司25Q2期间费用率小幅增加25Q2,公司毛利率约32.10%,同比约-0.04pct,环比约+1.49pct;净利率约21.64%,同比约-1.33pct,环比约-2.81pct;期间费用率合计约7.23%,同比约+0.58pct,环比约+1.94pct,其中,销售/管理/研发/财务费用率环比分别约+0.41pct/-0.10pct/+1.67pct/-0.04pct。

8. 电机主业地位稳固,机器人及深海领域加码布局公司挖掘全球市场潜力,稳固冷链行业地位,积极拓展产品在储能、数据中心、现代农牧业、工业自动化、机器人(人形机器人)等领域的应用。

9. 25H1公司完成AC72三相电机及风机、储能空调用310、500闭式轴流风机、3款MZW关节模组的开发;通过产学研合作,水下机器人驱动电机送样合格,水下无线充电装置取得重要进展;EC12038风机、EC710内转子风机、2款RL系列高效轴流风机、WF60\80\130A小惯量、180低压伺服电机、无框力矩电机、储能行业防爆型电动执行机构等实现量产。

10. 投资建议公司主业受益于下游需求释放及新产品、新应用领域拓展,机器人核心部件及空天海智能驱动布局助力打开长期成长空间。

11. 我们预计公司2025~2027年营收分别约为16.45亿元、19.12亿元、22.25亿元,同比约+16.8%、+16.2%和+16.4%;归母净利润分别约为3.52亿元、4.20亿元和4.94亿元,同比约+59.4%、+19.4%和+17.5%。

12. 截至2025年8月19日,股价对应2025~2027年PE分别约为25.19倍、21.10倍、17.95倍,维持“买入”评级。

13. 风险提示地缘政治及关税调整、市场竞争加剧、毛利率下降、委托理财及证券投资的风险、对外投资项目的风险、汇率波动。

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