南华期货-锌风险管理报告

“精选摘要：，整体水平保持偏弱运行。LME库存持续下降，有一定挤仓风险，其边际效应显现，支撑较为疲软。库存上，锌价外强内弱格局愈发明显，交易策略上可以考虑卖外盘买内盘的内外反套。短期内，观察宏观，震荡为主。利多因素：1.库存仍处在历年低位，绝对水平不高。2.降息以及反内卷政策。3.冶炼厂减停产，供给端。”

1. 核心矛盾：上一交易日，锌价跟随大盘下跌。

2. 供给端，冶炼端利润修复较好，供给端缓慢从偏紧过渡至过剩，加工费持续走强。

3. 矿端则因为海外矿今年增量颇多，整体呈宽松逻辑。

4. 进口方面，受国外冶炼厂产能偏弱影响，海外精炼锌增量较少，同时锌矿进口处于历年高点。

5. 库存近期持续累库，并且七地库存已经突破了12万吨。

6. 需求端方面，传统消费淡季表现较为疲软，整体水平保持偏弱运行。

7. LME库存持续下降，有一定挤仓风险，其边际效应显现，支撑较为疲软。

8. 库存上，锌价外强内弱格局愈发明显，交易策略上可以考虑卖外盘买内盘的内外反套。

9. 短期内，观察宏观，震荡为主。

10. 利多因素：1.库存仍处在历年低位，绝对水平不高。

11. 2.降息以及反内卷政策。

12. 3.冶炼厂减停产，供给端扰动。

13. 利空因素：1.需求增速放缓。

14. 2.下游逢低采买，锌价支撑力度不足。

15. 3.矿端宽松，TC上涨。

16. 重要新闻：无。