招商期货-甲醇产业链周度报告：港口持续累库，甲醇破位下跌

“精选摘要：跌，MTO利润修复，开工率或预期上升。传统需求方面，下游需求表现持续平淡，需求淡季整体表现乏力，同时受上游甲醇价格偏高而下游产品前期价格涨幅有限影响，传统下游利润持续亏损，开工率下滑将更为明显，甲醇需求端预期较弱，后续需关注下半年醋酸装置投产情况。库存端，本周沿海港口持续到货，可流通库存积。”

1. 本期要点：行情分析：本周甲醇主力合约换月，截至8月15日，甲醇MA2601合约收盘价为2412元/吨。

2. 基本面：成本端，目前发电厂的库存较高，短期旺季日耗高位，预计三季度在高库存的压制下煤价将小幅反弹，需关注近期政策对煤炭的影响。

3. 供应端，目前甲醇现货供应充足，日产量及国内开工率处于历史高位，本周国内开工率小幅回升，供应增量持续释放。

4. 进口方面，伊朗甲醇装置多数停车伊朗甲醇装置到7月初以后才逐渐回归，且受台风影响，今年7月我国进口甲醇卸货进度明显不及预期。

5. 受此影响，市场大幅上调8月甲醇进口预期，近期港口卸货量持续增加，港口可流通库存已攀升至历史高位。

6. 需求端，本周国内烯烃装置平均开工负荷在81.41%，受西北烯烃装置开停均存影响，导致国内CTO/MTO开工整体窄幅波动。

7. 8月虽然华东、陕西、新疆仍有部分企业处于检修状态，不过整体开工率较稳定。

8. 近期甲醇价格持续下跌，MTO利润修复，开工率或预期上升。

9. 传统需求方面，下游需求表现持续平淡，需求淡季整体表现乏力，同时受上游甲醇价格偏高而下游产品前期价格涨幅有限影响，传统下游利润持续亏损，开工率下滑将更为明显，甲醇需求端预期较弱，后续需关注下半年醋酸装置投产情况。

10. 库存端，本周沿海港口持续到货，可流通库存积累明显，截至8月14日，甲醇库存在114.05万吨，目前库存处于历史的偏高位置。

11. 操作建议：近期商品市场反内卷情绪降温，回归基本面，甲醇进口压力较大，沿海港口卸货频繁、到港量上升，市场对港口库存持续累库的预期较大，预计短期内甲醇仍将震荡偏弱为主。

12. 风险提示：煤炭价格，MTO检修，宏观政策。