东北证券-2025W33房地产行业周报：景气度承压，政策关切度提升

“精选摘要：③房价端：房价上涨城市数量减少，一线二手房价格降幅走宽，止跌回稳趋势仍待巩固；④政策端：央行强调持续巩固楼市稳定态势，北京楼市松绑或仅为政策开端，具体来说：总体分三方面：1）促需求→“需求侧”或将继续调减限购等限制性措施，以时间换空间促进改善需求进场；2）防风险→推动保障性住房再贷款落地，。”

1. 报告摘要：本周观点：景气度承压，政策关切度提升①销售端：销售同比降幅继续走宽，楼市信心回暖仍不明显；供应端：房地产投资/竣工面积降幅走宽，开工降幅有所收窄；②资金端：房地产到位资金降幅走宽，国内贷款累计同比连续两月为正；③房价端：房价上涨城市数量减少，一线二手房价格降幅走宽，止跌回稳趋势仍待巩固；④政策端：央行强调持续巩固楼市稳定态势，北京楼市松绑或仅为政策开端，具体来说：总体分三方面：1）促需求→“需求侧”或将继续调减限购等限制性措施，以时间换空间促进改善需求进场；2）防风险→推动保障性住房再贷款落地，加快收储现房及回收闲置用地进度；3）促转型→“城市更新”+“好房子”引导行业迈入新阶段，高品质住宅的定价基准效应有望结束行业“价格下行负反馈”循环。

2. 本周地产：A股与港股跑赢/跑输大盘本周A股房地产和港股地产建筑板块涨跌幅分别为3.94%和1.63%，分别跑赢大盘1.56pct/跑输大盘0.02pct。

3. 本周地产信用债发行78.01亿元，净融资额9.37亿元。

4. 截至2025年8月15日，地产信用债累计发行2781.22亿元，净融资额-267.91亿元，去年同期为-216亿元。

5. 本周REITs指数涨跌幅为-1.45%本周产权型REITs指数收于125.49点,涨跌幅为-1.87%;本周特许经营权型REITs指数收于123.33点,涨跌幅为-0.94%;近一个月，REITs指数跑输沪深300指数7.49pcts，本周领涨或跌幅最小的公募REITs为嘉实京东仓储物流REIT，涨跌幅为0.23%。

6. 百城土地供应建面环比下降，成交建面环比下降，溢价率环比下降本周百城供应和成交建面环比-14.44%/-10.83%，溢价率+1.86%，一线供应和成交建面环比-36.11%/-2.47%，溢价率+10.69%，二线供应和成交建面环比+5.27%/-33.24%，溢价率+0.15%,三四线供应和成交建面环比21.85%/+3.83%，溢价率+0.52%。

7. 新房和二手房成交面积滚动四周同比分别-36.15%/-2.92%本周新房和二手房成交面积滚动四周同比分别-36.15%/-2.92%，累计同比分别-15.14%/+7.50%。

8. 新房端，45城商品房共计成交16万㎡，一/二/三四线城市滚动四周同比分别-29.79%、-6.15%、-59.76%。

9. 投资建议：7月份楼市整体表现平淡，央行强调持续巩固楼市稳定态势，期待更多政策落地及效果。

10. 板块方面建议关注存量地产三方向：①二手中介；②商业地产（新城控股）；③物业服务。

11. 风险提示：政策落地不及预期；信用风险持续蔓延；楼市回暖不及预期。