杭氧股份(002430)：控股股东计划增持1-2亿元 彰显公司发展信心

投资要点
控股股东计划增持：金额在1-2 亿元；彰显发展信心1）股东增持彰显发展信心：据公司公告，公司控股股东“杭氧控股”计划6 个月内，通过二级市场增持公司股份，增持金额不低于人民币1 亿元、不高于人民币2 亿元。
2）杭氧控股：目前持有公司53.3%股份，本次增持主要基于对公司长期投资价值的认可及未来发展前景信心，将不设置固定价格区间、结合资本市场行情择机开展股份增持。
3）杭氧股份：我们认为短期——公司管道气具备较强的防御属性、带动业绩有望底部向上。零售气如宏观经济复苏，气价上涨，潜在利润弹性大。长期——受益行业需求增长+公司市占率提升+盈利能力提升，远期盈利空间超数倍，看好杭氧股份逐步迈向“中国的林德”。
公司成长路径：需求增长+市占率提升+盈利能力提升，远期盈利空间超数倍（1）行业需求持续增长：1）工业气体市场总需求近2000 亿元，其中第三方外包市场快速增长，预计外包比例将从2021 年的41%提升至2025 年的45%。2）2021 年中国工业气体市场规模同比增长10%，中国人均气体消费量占西欧、美国等发达国家的30-40%。预计到2025 年中国工业气体市场规模复合增速6-8%。
（2）公司市占率提升：国产替代趋势下，2021 年公司在第三方供气市场的存量份额为9%，增量份额为45%，预计远期公司在第三方存量市场的份额有望是2021 年的3-4 倍（30-40%市占率）。
（3）公司产品结构升级，盈利能力持续提升：1）气体业务收入占比持续提升，而气体业务的成长性、盈利能力均高于设备业务。2）气体业务中零售业务的收入占比持续提升，零售气盈利能力高于管道气。3）零售气体业务中的电子特气业务收入占比将持续提升，电子特气业务盈利能力高于普通工业气体零售业务。
盈利预测及投资建议
预计2025-2027 年公司归母净利润分别为10.7、13.0、15.1 亿元，同比增速分别为16%、22%、17%，对应PE 分别为17、14、12 倍。维持“买入”评级。
风险提示
控股股东交易不确定性风险，行业竞争风险及市场风险，气体价格波动风险。