华融融达期货-焦煤焦炭日报：焦煤基差收敛，期价下跌空间有限

“精选摘要：调整，主焦煤价格仍然坚挺，随着焦煤期货接近蒙5仓单价格，预计焦煤01合约降幅逐渐收窄。2、近期双焦多空博弈聚焦焦煤供应收缩与需求韧性。煤矿查超产复产缓慢和阅兵扰动加剧供应紧张，铁水产量高位支撑刚需，但焦钢企业补库减弱，焦煤上游库存上升。双焦供需仍维持紧平衡，但基本面边际减弱，期货价格将维持。”

1. 【市场动态】1、近几日焦钢企业对焦煤采购放缓，煤矿出货转弱，线上竞拍流拍率上升，部分煤矿价格小幅调整，主焦煤价格仍然坚挺，随着焦煤期货接近蒙5仓单价格，预计焦煤01合约降幅逐渐收窄。

2. 2、近期双焦多空博弈聚焦焦煤供应收缩与需求韧性。

3. 煤矿查超产复产缓慢和阅兵扰动加剧供应紧张，铁水产量高位支撑刚需，但焦钢企业补库减弱，焦煤上游库存上升。

4. 双焦供需仍维持紧平衡，但基本面边际减弱，期货价格将维持高位震荡。

5. 【基本面分析】1．焦煤供给端，8月以来山西地区倒查煤矿超产叠加安监趋严，煤矿开工率维持在低位。

6. 进口蒙煤方面，随着蒙煤价格上升，口岸库存去化，蒙煤通关量恢复到中等偏高水平。

7. 需求方面，终端需求减弱叠加8月中下旬阅兵限产，焦钢企业对焦煤补库意愿下降，煤矿焦煤库存小幅累库，但焦钢企业刚需仍存，焦煤总库存下降。

8. 2．焦炭供应方面，本周焦炭六轮提涨落地，焦化利润上涨，独立焦企产能利用率小幅上升。

9. 需求方面，钢厂盈利率下降，但仍处于高位，铁水产量小幅上升。

10. 库存方面，焦炭总库存下降，各环节库存均环比下降，其中焦企出货顺畅，库存去化明显；钢厂对焦炭按需采购，焦炭库存下降。

11. 3、空方逻辑：（1）蒙煤通关回升将缓解紧缺；（2）煤矿焦煤库存上升。

12. 多方逻辑：（1）铁水处于高位，双焦刚需支撑犹存；（2）国内煤矿复产进度偏慢，焦煤库存下降。

13. 【总结】1、观点：焦煤焦炭高位震荡。

14. 2、核心逻辑：1）山西地区倒查煤矿超产，焦煤供给受限。

15. 2）铁水处于高位，双焦刚需支撑犹存。

16. 3）焦企对高煤价接受度降低，煤矿焦煤累库。