方正中期期货-生鲜软商品板块日度策略报告

“精选摘要：，但下游成品纸价格仍维持低位。6月针叶浆发运量环比回升，同比降幅收窄，阔叶浆维持历年高位，对中国出口量仍偏强，近期传出一些阔叶浆减产消息，短期影响有限，需跟踪有无新的减产力度。据市场消息，尽管过去一周漂针浆价格有所反弹，但进口漂针浆价格仍保持稳定，国内主要的浆纸一体化生产商采购了相当数量的。”

1. 摘要软商品板块白糖【市场逻辑】7月我国进口糖浆预混粉环比持续增加，较去年同期进口减少，但缺口幅度已有所收窄。

2. 受政策影响，当前我国糖浆及预混粉进口主力已由170290税则号转向2106.906项下，今年以来该项目下进口量持续增长不断创历史新高，7月进口数量为11.44万吨；此外，170290项目下7月进口量也有所增加，进口利润驱动下需求依然旺盛。

3. 受糖浆、预混粉进口减少及上半年食糖进口节奏偏慢影响，尽管2024/25榨季国内食糖产量增长，国产糖供销两旺，企业库存压力不大。

4. 三季度以来海外原糖进口速度加快，加工糖对供应端压力加剧，且糖浆及预混粉进口也有所回补，期现价格面临一定压力。

5. 但国际上巴西新榨季供应忧虑推升，对原糖及郑糖期价也有所支撑。

6. 多空交织下行情预计延续区间震荡。

7. 操作上建议短线灵活操作，郑糖2601合约支撑位参考5550-5570，压力位参考5730-5750。

8. 【交易策略】糖浆及预混粉进口也有所回补，期现价格面临一定压力，但巴西新榨季供应忧虑推升，多空交织下行情预计延续区间震荡。

9. 操作上建议短线灵活操作，郑糖2601合约支撑位参考5550-5570，压力位参考5730-5750。

10. 纸浆：【市场逻辑】近期现货偏弱，但阔叶浆持稳，海外浆企减产对价格有一定支撑，但下游成品纸价格仍维持低位。

11. 6月针叶浆发运量环比回升，同比降幅收窄，阔叶浆维持历年高位，对中国出口量仍偏强，近期传出一些阔叶浆减产消息，短期影响有限，需跟踪有无新的减产力度。

12. 据市场消息，尽管过去一周漂针浆价格有所反弹，但进口漂针浆价格仍保持稳定，国内主要的浆纸一体化生产商采购了相当数量的漂针浆和漂阔浆现货，推高了这两个浆种的价格。

13. 大多数买家都推迟了对进口漂针浆的采购，等待主要供应商提供8月报价，目前加拿大和北欧NBSK价格持平于680-700美元/吨，Suzano、Bracell和Klabin在内的巴西生产商一直在寻求将南美漂阔浆价格推涨20美元/吨。

14. 整体看，纸浆及造纸产业链缺乏政策利多，需求好转有限，外加阔叶浆供应压力仍在，价格反弹高度受限，但针叶浆位于主流国家成本以下，阔叶浆价格贴近边际成本，整体估值不高，对价格或有一定支撑。

15. 【交易策略】纸浆基本面变动有限，外盘阔叶浆提涨对市场有一定提振，但可能缺乏持续走强驱动。

16. 2511合约上方压力5250-5300元，支撑5050-5100元，暂时观望棉花：【市场逻辑】外盘来看，整体依然是多空博弈的局面，南美以及澳大利亚棉花稳步上市、美国对等关税政策抑制整体消费预期，构成盘面压力，不过美国种植面积同比下降，同时印度种植推进偏慢以及印度阶段性取消进口关税，构成潜在支撑，新季全球棉花由上月的微累库转为微去库，收敛期价持续下行空间，短期美棉期价或继续低位震荡走势。

17. 国内市场来看，目前依然是现货供应收紧与下游消费疲弱的博弈，中美关税延期，给期价带来一定支撑，不过消费端的压制仍然存在，期价持续上行空间仍然受限。

18. 【交易策略】市场多空分歧延续，短期期价或继续区间预期，操作方面暂时建议维持区间思路。

19. 棉花01合约支撑区间13500-13600，压力区间14200-14300，期权方面建议卖出宽跨式组合策略。

20. 生鲜果品板块苹果：【市场逻辑】基本面情况来看，当下关注点主要是旧季的收尾和新季的兑现情况，旧季收尾基本在预期内，而新季来看，套袋结束，初产落定，预估存在一定分歧，但是幅度有限，卓创预估微减产，钢联预估微增产，也就是说初产预估并不能给予趋势指引，早熟苹果陆续上市，开秤价同比上涨，给市场带来一定的支撑，但是持续性有待跟踪，目前对于苹果10合约整体依然维持区间波动预期。

21. 【交易策略】市场多空分歧较大，短期期价继续区间预期。

22. 操作上建议区间思路。

23. 苹果10合约支撑区间7400-7500，压力区间8300-8400。

24. 期权方面建议卖出跨式组合策略。

25. 红枣：【市场逻辑】周三，农产品指数偏弱震荡，红枣期价低开高走，红枣2601合约期价突破前高转为震荡，受现货库存持续去化带动，2509月期价同步大涨，期货对现货仓单升水扩大。

26. 8月份红枣现货库存去化速度加快，终端补货积极性有所改善，干果消费整体慢慢过度至季节性旺季。

27. 现货市场:红枣到货特级价格参考10.50-11.20元/公斤，一级参考10.30-10.50元/公斤，二级参考9.60-10.00元/公斤，标准品折合盘面约9620元/吨左右，环比上周跌180元/吨。

28. 注册仓单9832手，周环比增618手，同比低477手。

29. 2601基差（-1920），09合约期价当前对现货回到升水，8月新季枣树产量形成关键生长阶段，关注产地天气的影响。

30. 【交易策略】激进投资者继续持有2601合约多头同时买入保护性看跌期权，谨慎投资者9月多单逢高止盈，期权当前波动率自底部显著反弹，建议宽跨市价差组合止盈，01合约低位参考区间10500-10800点，高位参考区间11500-12000点。