华安证券-莱特光电-688150-OLED材料放量驱动增长，国产化替代前景广阔

“精选摘要：进入量产测试阶段，为后续增长提供新动能。中间体业务海外拓展顺利，与日韩终端材料企业合作项目推进良好，医药中间体板块亦有望成为新的增长点。研发投入强化技术护城河，专利与产能双线推进。公司持续强化研发投入，上半年新增授权发明专利24件，累计授权专利达384件，覆盖发光层、传输层等核心材料领域。。”

1. 事件描述2025年8月19日，莱特光电发布2025年半年度报告。

2. 25H1公司实现营业总收入2.92亿元，同比+18.84%；实现归母净利润1.26亿元，同比+36.74%；实现扣非归母净利润1.20亿元，同比+45.29%。

3. 25Q2公司实现营业总收入1.47亿元，同比+11.73%，环比+1.37%；实现归母净利润0.66亿元，同比+33.93%，环比+7.75%；实现扣非归母净利润0.62亿元，同比+41.31%，环比+6.38%。

4. OLED终端材料销售驱动业绩增长，新产品梯队完善提供增长动能。

5. 25H1公司实现营业总收入2.92亿元，同比+18.84%；实现归母净利润1.26亿元，同比+36.74%，半年度业绩大幅增长。

6. 主要原因是OLED终端材料销售收入的大幅提升，该业务板块实现收入2.62亿元，同比增长31.63%。

7. 下游OLED面板市场需求持续旺盛，尤其是智能手机、IT及车载显示领域渗透率提升，带动公司核心产品RedPrime、GreenHost等材料出货量增加。

8. 同时，公司通过工艺优化、成本控制及供应链协同，有效提升了盈利能力。

9. 新产品如RedHost、GreenPrime等逐步进入量产测试阶段，为后续增长提供新动能。

10. 中间体业务海外拓展顺利，与日韩终端材料企业合作项目推进良好，医药中间体板块亦有望成为新的增长点。

11. 研发投入强化技术护城河，专利与产能双线推进。

12. 公司持续强化研发投入，上半年新增授权发明专利24件，累计授权专利达384件，覆盖发光层、传输层等核心材料领域。

13. 研发平台引入AI技术及先进蒸镀设备，提升了材料开发与器件评测效率。

14. 在研项目包括高性能RedPrime、蓝光磷光材料、叠层器件CGL材料等前沿方向，多项技术处于国内领先或国际先进水平。

15. 公司通过产学研合作与客户联合开发，持续推动技术迭代与产业化落地，进一步夯实了在OLED有机材料领域的技术护城河。

16. 募投项目“OLED终端材料研发及产业化项目”稳步推进，上半年投入0.68亿元用于设备采购，产能建设逐步落地。

17. 稳定合作头部面板客户加速国产替代，新兴领域拓展增强市场地位。

18. 公司与京东方、华星光电、天马等头部面板厂商维持良好合作关系，并积极拓展硅基OLED等新兴领域客户，多支材料已通过国兆光电、观宇等客户的量产测试。

19. 公司作为国内少数实现OLED终端材料量产的企业，率先完成RedPrime等材料的国产替代，荣获国家级“单项冠军”产品认证，市场影响力持续增强。

20. 随着国内面板厂商高世代产线产能释放及叠层技术推广，公司有望持续受益于国产化替代进程。

21. 投资建议预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.71、4.06、6.13亿元，对应PE分别为40、27、18倍，维持“增持”评级。

22. 风险提示（1）下游客户投产进度不及预期；（2）产品价格下降风险；（3）材料研发、验证、导入进度不及预期；（4）单一大客户依赖度高风险。