光大证券（国际）-新股预览：佳鑫国际（3858.HK）

“精选摘要：截至2024年12月31日，公司的巴庫塔鎢礦亦是全球第四大WO3礦產資源量鎢礦（包括露天鎢礦及地下鎢礦），在單一鎢礦中擁有世界上最大的設計鎢礦產能。概要收入依賴巴庫塔鎢礦項目：於往績記錄期，公司主要專注於為巴庫塔鎢礦項目的商業生產作準備。巴庫塔鎢礦項目於2025年4月開始一期商業生產，20。”

1. 背景公司是紮根於哈薩克斯坦的鎢礦公司，專注於開發公司的巴庫塔鎢礦（「巴庫塔鎢礦項目」），根據弗若斯特沙利文的資料，截至2024年12月31日，那是一個全球最大型三氧化鎢(WO3)礦產資源量露天鎢礦。

2. 根據弗若斯特沙利文的資料，截至2024年12月31日，公司的巴庫塔鎢礦亦是全球第四大WO3礦產資源量鎢礦（包括露天鎢礦及地下鎢礦），在單一鎢礦中擁有世界上最大的設計鎢礦產能。

3. 概要收入依賴巴庫塔鎢礦項目：於往績記錄期，公司主要專注於為巴庫塔鎢礦項目的商業生產作準備。

4. 巴庫塔鎢礦項目於2025年4月開始一期商業生產，2025年的目標年度採礦及礦物加工能力為3.3百萬噸鎢礦石。

5. 截至最後實際可行日期，公司僅有一個礦場（即巴庫塔鎢礦），近期的收入依賴於該礦場。

6. 公司的巴庫塔鎢礦位於阿拉木圖Yenbekshikazakh區，可從哈薩克斯坦阿拉木圖和連接哈薩克斯坦與中國的霍爾果斯口岸經國道前往。

7. 計劃將巴庫塔鎢礦項目發展成世界級項目：憑藉公司豐富的鎢資源量及儲量、預期具成本效益的生產以及位處哈薩克斯坦的便利位置，公司計劃繼續將巴庫塔鎢礦項目發展成為世界級鎢礦開採項目。

8. 特別是，公司計劃於2027年將礦石分選系統整合至現有採礦流程後，將鎢礦的目標年度採礦及礦物加工能力提高至4.95百萬噸，並在上市後進一步建設深加工廠房，以生產高品質的仲鎢酸銨(APT)及碳化鎢(WC)。

9. 公司亦計劃於中亞地區探索更多投資有色金屬資源的機會。

10. 巴庫塔鎢礦位處商業條件優越的地理位置：公司根據與相關主管機關訂立的底土使用合約持有巴庫塔鎢礦的獨家採礦權。

11. 根據底土使用合約，SPC最初取得該等採礦權，合約期限由2015年6月2日起至2040年6月2日，為期25年。

12. 根據弗若斯特沙利文的資料，截至2024年12月31日，巴庫塔鎢礦是一個全球最大型三氧化鎢礦產資源量露天鎢礦。

13. 巴庫塔鎢礦位處商業條件優越的地理位置，並受惠於哈薩克斯坦與內地一帶一路倡議的支持。