华宝期货-铝锭晨报：下游消费承压，关注宏观预期

“精选摘要：能回升。上周国内铝下游加工龙头企业整体开工率环比上升0.8个百分点至59.5%，市场呈现温和复苏态势。细分领域中，原生铝合金开工率提升1.0个百分点至56.6%，头部企业原铝用量增长明显；铝板带开工率上涨1.0个百分点至65.0%，受罐料、汽车板等旺季备货订单推动；铝线缆开工率增长0.8个。”

1. 逻辑:昨日铝价区间调整。

2. 宏观上美联储7月政策会议记录将于周三公布，美联储年度会议将于8月21日至23日在怀俄明州杰克森霍尔举行。

3. 预计美联储主席鲍威尔将在会上发表讲话，届时可能会对经济前景和美联储的政策框架做出更多澄清。

4. 国内国务院会议强调要抓住关键着力点做强国内大循环，持续激发消费潜力。

5. 基本面来看，截至上周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能9179万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周上调0.63个百分点至83.20%，主因部分企业常规检修结束，以及利润驱动下部分氧化铝厂提产，周期内运行产能回升。

6. 上周国内铝下游加工龙头企业整体开工率环比上升0.8个百分点至59.5%，市场呈现温和复苏态势。

7. 细分领域中，原生铝合金开工率提升1.0个百分点至56.6%，头部企业原铝用量增长明显；铝板带开工率上涨1.0个百分点至65.0%，受罐料、汽车板等旺季备货订单推动；铝线缆开工率增长0.8个百分点至62.6%，电网建设周期加速终端提货；铝型材开工率微升1.0个百分点至50.5%，汽车和光伏订单维持增量，建筑型材仍然低迷；铝箔开工率回升0.9个百分点至69.3%，空调箔产线重启及装饰箔需求回暖为主要动力；再生铝开工率小幅下滑0.1个百分点至53.0%，淡季叠加利润倒挂持续施压，政策冲击倒逼厂家减产。

8. 预计8月下旬铝线缆、铝板带等领域将延续回升势头，而“金九银十”传统旺季临近或进一步拉动铝箔、铝型材需求。

9. 据SMM统计，8月18日国内主流消费地电解铝锭库存60.7万吨，较上周四增长1.9万吨，较上周一上涨2万吨。

10. 宏观降息预期支撑价格，关注国内政策推进，预计近期区间运行为主，后续关注库消走势，淡季及实际影响预计仍给到上方压力。

11. 观点：预计价格短期区间震荡，关注宏观情绪和矿端消息。

12. 后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。